金斯瑞生物科技：西南证券-金斯瑞生物科技-1548.HK-利润大幅提升，盈利能力持续改善-250318

投资标的：金斯瑞生物科技（1548.HK） 推荐理由：公司2024年利润大幅提升，细胞疗法业务解除合并带来显著收益，生命科学服务稳健增长，开发新客户和市场扩展策略清晰，未来营收和盈利能力持续改善，具备良好投资潜力。

- 金斯瑞生物科技2024年年报显示，集团收益5.9亿美元，利润大幅提升至29亿美元，主要受细胞疗法业务解除合并的影响。

- 生命科学服务及产品实现稳健增长，生物药CDMO收入下降，工业合成生物产品收入显著上升。

- 公司未来发展将聚焦研发创新、市场拓展和产能提升，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，但面临多项风险。

金斯瑞生物科技在2024年年报中披露，集团持续经营业务收益为5.9亿美元，同比增长6.1%，毛利为2.7亿美元。

公司的利润大幅提升至29亿美元，主要得益于细胞疗法业务解除合并带来的收益增长。

2024年10月，公司宣布解除与传奇生物的合并，将其重新归类为联营公司。

在非细胞疗法业务方面，生命科学服务及产品实现外部收入约4.5亿美元，同比增长10.2%，增长原因包括平台改造升级、新生产基地的生产及运营效率提升，以及欧美市场的稳健拓展。

生物制剂开发服务的外部收入为0.95亿美元，同比下降13.2%，主要由于市场环境不佳导致价格下降及新建GMP设施的产能利用度较低。

工业合成生物产品的外部收入约为5370万美元，同比增长24.6%，得益于中国及国际市场的快速扩张。

公司发展策略包括：在生命科学服务及产品领域加大研发投资，推进精益管理和工艺自动化，提升全球生产产能；在生物制剂开发服务领域通过获取新客户和扩建产能增加市场渗透率；在工业合成生物产品领域通过创新和工艺优化推动业务增长。

盈利预测方面，预计2025-2027年的营收分别为9.4、8.3和9.8亿美元，归母净利润为3.1、1.3和2.1亿美元。

风险提示包括新业务拓展不及预期、订单转化不及预期、产能扩张进度不及预期、政策波动风险及公允价值变动风险等。