金圆统一证券-策略专题：指数增强投资之可转债增强投资策略-250908

- 可转债兼具债性和股性，长期收益略逊于股票，但波动率和最大回撤低，适合风险偏好低的投资者。

- 通过债性和股性指标择券，结合信用评级、转债余额和成交额等约束，形成等权增强投资组合。

- 回测数据显示，偏债性策略年复合收益率12.41%，偏股性策略年复合收益率19.79%，股债均衡策略年复合收益率10.25%，均表现优异。

本报告探讨了可转债增强投资策略，主要观点如下： 1. **可转债的独特性**：可转债兼具债性和股性，作为一种投资品种，其长期收益略低于股票，但在年化波动率和最大回撤方面显著优于股票，为风险偏好低的投资者提供了良好的选择。

2. **选券策略**：围绕可转债的债权属性和股权属性，采用不同的债性和股性指标进行择券，结合主体信用评级、当期转债余额和5日成交额均值作为约束性指标，形成等权的增强投资组合。

3. **偏债性增强策略**：该策略强调可转债的债权属性，选择高收益率的品种以保障组合安全底限。

在持有期内若股性发挥，有望实现超额收益。

回测数据显示，年复合收益率为12.41%，夏普比率为2.38，期望值为1.17，表现优异。

4. **偏股性增强策略**：该策略强调可转债的股权属性，选择典型股性指标并加强与正股的联动，以期获取超额收益。

回测数据显示，年复合收益率为19.79%，夏普比率为3.57，期望值为1.62，表现优异。

5. **股债均衡增强策略**：该策略综合考虑可转债的股债属性，兼顾攻守，以适应不同市场风格。

回测数据显示，年复合收益率为10.25%，夏普比率为1.64，期望值为0.91，策略可行。

综上所述，报告强调了可转债在投资组合中的重要性，并提出了多种增强策略以实现不同的投资目标。

本报告的投资建议及理由为： - 可转换债券兼具债性和股性，适合风险偏好低的投资者。

- 通过不同债性和股性指标的组合进行择券，形成等权增强投资组合。

- 采用主体信用评级、当期转债余额和5日成交额均值作为约束指标。

- 可转债偏债性增强策略通过选择高收益率品种保障组合安全，回测显示年复合收益率12.41%。

- 可转债偏股性增强策略强调股性指标和正股联动，回测显示年复合收益率19.79%。

- 可转债股债均衡增强策略兼顾股债属性，回测显示年复合收益率10.25%。