国联证券：华西证券-国联证券-601456-24年中报点评：资金类业务拖累业绩，收费类业务超越行业-240901

投资标的：国联证券（601456） 推荐理由：尽管资金类业务拖累业绩，但收费类业务如经纪、投行、资管表现超越行业，资管收入大幅增长。

公司收购民生证券将带来协同效应，未来整合进展值得关注，维持“增持”评级。

- 国联证券2024年中报显示，营业收入同比下降40%，归母净利润同比下降85%，主要受资金类业务拖累。

- 收费类业务表现优异，经纪、投行和资管收入均超越行业，尤其资管收入暴增274%。

- 公司预计未来业绩将受收购民生证券影响，调整营收和EPS预测，同时维持“增持”评级，风险包括市场波动和自营投资收益下滑。

以下是从上文中提取的关键信息： ### 业绩概览 - **营业收入**：10.9亿元，同比下降40%。

- **归母净利润**：0.9亿元，同比下降85%。

- **ROE**：0.48%，同比下降3.00个百分点。

- **24Q2营业收入**：9.1亿元，同比下降19%，环比增长426%。

- **24Q2归母净利润**：3.1亿元，同比下降22%，环比扭亏。

### 收入构成分析 - **降幅最大的收入来源**： - 利息收入：同比下降201%。

- 自营收入：同比下降61%。

- 投行收入：同比下降40%。

- **经纪收入**：同比增长7%。

- **资管收入**：同比增长274%（主要因并表国联基金）。

- **收入结构占比**： - 证券投资：35% - 资管：29% - 经纪：26% - 投行：16% - 利息收入：负8% ### 业务表现 - **经纪业务净收入**：2.8亿元，同比增长7%。

- 零售经纪：1.89亿元，同比下降2%。

- 机构经纪：0.73亿元，同比增长38%。

- 代销金融产品：0.17亿元，同比增长16%。

- **投行业务收入**：1.7亿元，同比下降40%。

- **受托资产管理业务收入**：3.1亿元，同比增长274%。

### 资金类业务 - **证券自营业务收益**：3.8亿元，同比下降61%。

- Q2证券自营收益：5.3亿元，环比扭亏。

- **利息净收入**：-0.9亿元，同比下降201%。

### 投资建议 - **2024年营收预测**：下调至24.38亿元。

- **2024年EPS预测**：下调至0.10元。

- **当前股价**：9.66元/股，PB分别为1.52/1.49/1.45倍。

- **维持“增持”评级**。

### 风险提示 - 股债市场大幅波动。

- 自营投资收益下滑。

- 市场交易萎缩。

- 权益市场波动带来的股押业务风险。

这些信息可以帮助专业投资者评估国联证券的财务状况、业务表现及未来发展潜力。