名创优品：财通证券-名创优品-9896.HK-展店加快，海外及TOPTOY业务快速成长-240516

投资标的：名创优品 推荐理由：公司以中国供应链+全球IP、全球设计、全球渠道为核心优势，打造兴趣消费+出海发展路径，未来市场空间广阔。

预计公司24-26年净利润增长稳健，维持“增持”评级。

1. 名创优品2024Q1实现营收和净利润同比增长，国内MINISO和TOPTOY业务快速成长。

2. 海外业务增长迅速，毛利率再创新高，盈利能力持续提升。

3. 公司以中国供应链+全球IP、全球设计、全球渠道为核心优势，未来市场空间广阔，维持“增持”评级。

1. 公司2024Q1实现营收37.24亿元，同比+26.0%，经调净利润6.17亿元，同比+27.7%。

2. 2024Q1国内收入同比增长16.2%至25.02亿元，其中MINISO中国线下门店收入同比+15.6%，TOPTOY收入同比增长55.1%。

3. 海外收入同比+52.6%至12.22亿元，主要系平均门店数同比+19.7%（净增109家），以及同店同比+21%。

4. 公司毛利率43.4%，同比+4.1pct，经调净利率16.6%，同比+0.2pct。

5. 预计公司24-26年净利润分别28.73/36.06/43.27亿元，对应PE分别20.95/16.68/13.89X。

6. 风险提示：门店扩张不及预期；行业竞争加剧；产品迭代不及预期。