长城证券-周观点：政策窗口期有望再加码，海外风险有所释放-250624

- 5月中国经济数据显示消费和生产端韧性增强，社会消费品零售总额和工业增加值增速持续向上，整体经济运行平稳。

- 政策窗口期有望加码，尤其在房地产市场修复动能减弱的背景下，消费政策需继续发力以支持经济增长。

- 海外风险释放，市场情绪回暖，美联储政策预期及科技股反弹可能带动国内市场，关注业绩超预期的个股机会。

本投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理： 1. **宏观经济环境**：5月中国经济运行平稳，显示出一定韧性。

消费、工业增加值和基础设施投资等指标增速保持稳定，外贸在压力下也实现了增长。

2. **消费情况**：社会消费品零售总额增速超预期，主要受“以旧换新”和618促销等政策刺激影响。

尽管有部分地区的“国补”暂停，整体消费仍被视为支撑经济增长的重要因素。

3. **投资与政策**：政府提前发力基础设施投资，且资本市场改革加速，科创板和创业板的制度创新支持科技企业融资。

未来政策加码的预期增强，特别是在货币政策和房地产领域。

4. **国际环境**：海外风险有所释放，美联储的政策信号及地缘政治冲突的缓解可能提升市场风险偏好。

科技股短期内可能出现反弹。

5. **市场展望**：当前股市缺乏明确主线，投资者应关注业绩超预期的个股机会，特别是在科技成长板块和新消费领域。

同时，稳定板块如银行在风险未完全释放时仍具配置价值。

6. **风险提示**：需关注政策落地不及预期、上市公司业绩不达标、地缘政治冲突及消费复苏乏力等风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 关注科技成长板块（如半导体、人工智能），因市场风险偏好有望回升。

- 新消费和创新药等成长性行业在短期调整后仍具向上逻辑。

- 银行等稳定板块在风险未完全释放时具备配置价值。

- 期待新一轮宏观政策加码，尤其在货币政策和房地产领域。

- 中报业绩预告逐渐披露，关注业绩超预期的个股机会。

- 海外市场风险释放，科技股短期可能出现反弹行情。

- 需警惕政策落地不及预期、地缘政治冲突等风险因素。