南山智尚：中航证券-南山智尚-300918-主营稳健，进军机器人行业-250325

投资标的：南山智尚（300918） 推荐理由：公司积极进军机器人材料领域，凭借超高分子量聚乙烯纤维和尼龙66的优良性能，拓展新应用空间。

传统主业稳健，新材料板块表现亮眼，预计未来收入和净利润持续增长，给予“增持”评级。

- 南山智尚与武汉大学及武汉手智创新签署战略合作协议，正式进军机器人材料领域，聚焦超高分子量聚乙烯纤维的应用。

- 公司的新材料业务表现亮眼，超高纤维和锦纶产品有望在机器人产业中开辟新的市场空间。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级，但需关注需求恢复、竞争和毛利率波动等风险。

南山智尚（股票代码：300918）近期与武汉大学研究院及武汉手智创新签署了为期五年的战略合作协议，旨在推动超高分子量聚乙烯纤维在机器人领域的应用，标志着公司正式进军机器人材料相关领域。

公司背景：南山智尚起源于纺织服装行业，依托南山集团的资源，逐步发展出超高分子量聚乙烯纤维、锦纶等新材料业务。

南山集团是国内500强企业，业务涵盖铝业、石化、新材料及金融等多个领域。

2024年，公司在毛纺织服装行业面临需求不足的情况下，依然展现出韧性。

精纺呢绒板块实现营业收入8.1亿元，同比下降9.5%，毛利率为35.5%。

服装板块实现营业收入6.1亿元，同比增长4.5%，毛利率为36.6%。

新材料板块表现亮眼，超高纤维板块实现收入1.8亿元，同比增长94.8%，但毛利率有所下降至10.2%。

公司2024年第四季度实现收入4.5亿元，同比下降5.0%，净利润为0.66亿元，同比下降19.8%。

财务费用增加主要由于可转债利息支出，资产减值损失主要来自存货跌价和合同资产减值。

新材料板块的产能增长迅速，目前超高分子量聚乙烯的产能为3600吨，预计到2024年7月完全达到预定使用状态。

公司正在投资15亿元建设8万吨锦纶长丝项目，预计2025年进行批量投产。

在机器人材料产业方面，公司超高分子量聚乙烯纤维在拉伸强度、耐磨性等方面具有优势，有望成为机器人末端执行器及其他传动材料的选择。

预计公司2025-2027年实现收入分别为22.1亿元、28.3亿元和35.3亿元，归母净利润为2.7亿元、3.4亿元和4.1亿元，给予“增持”评级。

风险提示包括需求恢复不及预期、竞争格局恶化及毛利率波动等。