国金证券-5月财政数据点评：土地供需掣肘进一步显现-240624

5月财政数据显示，尽管政府性基金支出拖累放缓，但土地供需问题仍制约广义财政支出。

其中，地方新增专项债发行规模提速，而土地出让收入持续下滑可能影响全年财政收入，进一步拖累广义财政支出增速。

5月财政数据点评显示，土地供需掣肘进一步显现。

1-5月，全国一般公共预算收入同比下降2.8%,扣除特殊因素影响后，可比增长约2%。

支出端主要由专项债加快发行支撑，收入端受土地供需掣肘进一步显现。

5月，广义财政支出当月同比约-2%,较4月降幅收窄超3个百分点。

其中，政府性基金支出当月同比-14%,较4月降幅收窄超21个百分点。

土地出让收入增速继续下滑，土地“供需两难”影响进一步显现。

前5月地方国有土地出让收入持续下滑，累计同比下降14%。

往后看，土地出让收入低迷态势或较难短期扭转。

假若全年土地出让收入下降25%,或拖累广义财政支出力度降至2%左右；则后7个月广义财政支出或在新增专项债、超长期特别国债支撑下提速至4.5%左右。