旗滨集团：东吴证券-旗滨集团-601636-2023年年报、2024年一季报点评：浮法玻璃盈利显韧性，光伏玻璃增长极成型-240426

投资标的：旗滨集团 推荐理由：公司浮法玻璃盈利韧性强，光伏玻璃增长极成型，具有成本优势和多元化成长性，预计未来净利润稳定增长，具有投资潜力。

1. 旗滨集团2023年营收和净利润同比增长，浮法玻璃盈利韧性显现，光伏玻璃增长极成型。

2. 公司资本开支力度延续，支撑新兴业务持续增长，光伏玻璃产能规模位居行业前三。

3. 公司预计2024-2026年归母净利润有望增长，维持“增持”评级，但需关注地产竣工需求下行和光伏玻璃竞争格局的风险。

1. 旗滨集团2023年实现营业收入156.83亿元，同比+17.8%，归母净利润17.51亿元，同比+33.0%。

2. 公司拟每10股派发股利3.3元（含税），现金分红比例为50.44%。

3. 光伏玻璃销售加工片19408万平，同比增长201.7%，实现营收34.12亿元，同比增长114.1%。

4. 光伏玻璃毛利率21.5%，同比提升12.3%。

5. 公司2023年期间费用率为11.1%，同比增加1.1%。

6. 公司2023年资产减值损失1.53亿元，主要因计提存货跌价准备和固定资产减值准备。

7. 公司2023Q4、2024Q1购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别同比增长10.5%、4.7%。

8. 公司2024年一季报资产负债率为54.5%，同比上升5.0%。

9. 公司光伏及其他功能玻璃营收占比同比提升9.4%至23.3%，实现毛利额7.56亿元，同比增长287%。

10. 公司光伏玻璃产能规模已位居行业前三，年内将有3600t/d产能投产。

11. 正在筹建2条中性硼硅药用玻璃生产线，电子、药用玻璃板块继续稳步开拓。

12. 预计公司2024-2025年归母净利润19.5/19.7亿元，新增2026年归母净利润预测为26.1亿元。

13. 4月25日收盘价对应市盈率10、10、8倍，维持“增持”评级。