化妆品与日化行业：国金证券-化妆品与日化行业研究周报：大促前置致美妆品牌10月线上增速亮眼，可复美、丸美等领跑-241110

1. 美妆品牌在10月电商增速亮眼，国货品牌如可复美、丸美等表现突出，预计双十一大促将加剧品牌间分化。

2. 投资建议关注高景气细分赛道的巨子生物、业绩稳健的珀莱雅，以及积极求变的贝泰妮等公司。

3. 黄金珠宝行业因金价波动影响终端动销，建议关注高端古法黄金品牌及市场动态。

本周的化妆品与日化行业研究报告总结如下： 1. **美妆行业动态**： - 10月线上增速显著，国货品牌如可复美、丸美等表现突出，部分国际品牌也加大折扣力度。

- 双十一大促战线拉长，流量竞争加剧，品牌间分化加深。

- 高景气细分赛道值得关注，推荐巨子生物；业绩稳健的珀莱雅也值得关注；运营端积极求变的贝泰妮、上海家化等公司有望改善业绩。

2. **黄金珠宝市场**： - 金价高位波动影响终端销售，需关注金价走势及经销商库存和进货信心。

- 建议关注高端古法黄金品牌如老铺黄金，同时关注潮宏基、周大生等。

3. **市场回顾**： - 最近两周，上证综指、深证成指均有上涨，美容护理板块涨幅较好，而黄金珠宝板块小幅下跌。

4. **风险提示**： - 美容护理方面，需关注营销、渠道及新品发展的不确定性；黄金珠宝方面，需警惕终端零售和金价波动的风险。

总体来看，化妆品行业在大促前表现亮眼，投资机会集中在高增长和稳健的品牌上，而黄金珠宝市场则面临一定压力。

以下是投资报告中的投资标的及推荐理由： ### 美护行业 1. **巨子生物** - 推荐理由：护肤大单品和品类矩阵持续完善，医美有序推进，表现出高景气细分赛道的潜力。

2. **珀莱雅** - 推荐理由：发力多品牌、多品类，董事会换届落地，业绩稳健兑现确定性强。

3. **贝泰妮** - 推荐理由：运营端和组织端积极求变，期待业绩端逐步改善。

4. **上海家化** - 推荐理由：运营端和组织端积极求变，期待业绩端逐步改善。

5. **水羊股份** - 推荐理由：运营端和组织端积极求变，期待业绩端逐步改善。

6. **福瑞达** - 推荐理由：运营端和组织端积极求变，期待业绩端逐步改善。

### 黄金珠宝行业 1. **老铺黄金** - 推荐理由：品牌印记类产品打造差异化，拥有消费和保值双重属性，承接消费力具备相对韧性，满足高端客群的悦己、送礼和收藏需求。

2. **潮宏基** - 推荐理由：关注其在高端古法黄金市场的表现。

3. **周大生** - 推荐理由：关注其在高端古法黄金市场的表现。

4. **中国黄金** - 推荐理由：关注其在高端古法黄金市场的表现。

### 总结 投资建议集中在美护行业的高景气细分赛道和稳健业绩的品牌，以及黄金珠宝行业中的高端古法黄金领军者。

风险提示包括营销、渠道、新品发展不及预期以及终端零售和金价波动等因素。