良品铺子：民生证券-良品铺子-603719-2023年年报及2024年一季报点评：门店业态持续调整，短期业绩承压-240427

投资标的：良品铺子 推荐理由：公司将重点提升门店业务的经营管理效率和质量，加强产品创新体系建设，积极做好产品价值传递。

预计公司未来几年营收和净利润将有所增长，当前股价对应PE较低，具有投资价值。

1. 良品铺子门店业态持续调整，短期业绩承压，但公司将重点提升门店业务的经营管理效率和质量，加强产品创新体系建设。

2. 公司2023年营收下滑，但24年一季度实现营收同比增长，毛利率下降，费用率有所提升，但预计公司未来营收和净利润将有所回升。

3. 电商业务下滑主要系平台变化影响，门店业务持续调整，团购业务表现亮眼，公司坚持实施“好货不贵”价格策略。

1. 2023年公司营收和净利润同比下降，2024年一季度营收同比增长，但净利润同比下降。

2. 公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.25元，分红总额占23年归母净利润的50.05%。

3. 公司门店业务持续调整，加盟/直营门店数有所变动。

4. 产品调价导致毛利率下降，费用率有所提升。

5. 公司将重点提升门店业务的经营管理效率和质量，加强产品创新体系建设，积极做好产品价值传递。

6. 预计公司2024-2026年营收和净利润分别为81.6/83.5/84.5亿元和1.4/2.0/2.3亿元，当前股价对应PE分别为43/30/26x，维持“推荐”评级。