投资标的:灿勤科技(688182) 推荐理由:5G-A和6G技术的发展将大幅提升介质波导滤波器的需求。
公司在HTCC电子陶瓷产品领域具备完整的生产能力,预计未来三年收入和利润持续增长,当前股价对应PE合理,首次覆盖给予“买入”评级。
核心观点1- 5G-A时代推动介质波导滤波器需求增长,相较于传统金属腔体滤波器具有体积小、重量轻、成本低等优势。
- 公司已实现HTCC电子陶瓷产品的全自动化生产,技术能力持续提升,助力进口替代和国际竞争力增强。
- 预计2024-2026年收入和净利润将显著增长,首次覆盖给予“买入”评级,但需关注多项风险因素。
核心观点2灿勤科技(688182)在5G和5G-A时代的介质波导滤波器需求持续增长。
5G-A是5G网络的重要升级,预计将提升上下行速率、连接密度和降低时延。
2024年被视为5G-A商用元年,移动AI时代的到来将带来人机交互、内容生产和移动终端的变革。
介质波导滤波器相比传统金属腔体滤波器具有体积小、重量轻、成本低等优势,适应定制化、个性化的发展趋势。
其生产效率高于金属腔体滤波器,能够实现大规模生产,降低整体成本。
公司自2022年下半年开始批量生产的新款陶瓷介质滤波器适用于sub-6GHz频段的多种通信网络,进一步提升了市场份额。
HTCC电子陶瓷产品的需求随着5G和物联网的发展而增加。
国内在HTCC领域起步较晚,需提升工艺水平和技术能力以缩小与国际企业的差距。
公司已建立完整的HTCC自动化生产线,涵盖从产品设计到测试检验的各个环节,并开发出多种陶瓷材料和封装产品。
预计公司在2024、2025和2026年的收入分别为3.91亿元、6.05亿元和7.88亿元,归母净利润分别为0.70亿元、1.21亿元和1.76亿元。
当前股价对应的2024-2026年PE分别为98倍、57倍和39倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险方面包括核心竞争力风险、客户集中风险、原材料价格波动风险、人工成本高风险、毛利率下降风险、应收账款集中风险、政策风险、固定资产减值风险、政府补助波动风险、市场需求波动风险、技术升级风险、研发失败风险以及宏观环境风险等。