图南股份：民生证券-图南股份-300855-2023年年报&2024年一季报点评：持续聚焦高温合金主业；产业延伸打开成长空间-240420

投资标的：图南股份（股票代码：300855） 推荐理由：公司是我国高温合金及其制品核心供应商，积极延伸产业链至中下游机加工领域，打开成长空间。

预计未来几年归母净利润增长稳定，业务延伸和“两机”持续高景气，具有投资潜力。

1. 图南股份在2023年实现营收和净利润双增长，持续聚焦高温合金主业，产业延伸打开成长空间。

2. 公司产品产量和销售量增长，规模效应显现，期间费用持续优化，业务延伸有助于打开长期成长空间。

3. 预计2024~2026年公司归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注下游需求和原材料价格波动等风险。

1. 公司2023年实现营收13.8亿元，YoY+34.1%，归母净利润3.3亿元，YoY+29.6%，扣非净利润3.2亿元，YoY+26.9%。

2. 2024年一季度实现营收3.5亿元，YoY+5.7%，归母净利润0.91亿元，YoY+8.8%，扣非净利润0.90亿元，YoY+14.6%。

3. 4Q23实现营收3.2亿元，YoY+5.2%，归母净利润0.70亿元，YoY-0.3%。

4. 2023年毛利率同比减少0.7ppt至34.3%，1Q24毛利率同比提升1.7ppt至38.9%。

5. 2023年公司产品产量同比增长26.0%至5120吨，销售量同比增长26.1%至5001吨。

6. 2023年期间费用率同比减少2.3ppt至8.0%。

7. 截至2023年末，应收账款增加91.6%至2.9亿元，存货增加17.1%至4.6亿元，固定资产增加71.1%至6.6亿元。

8. 预计2024~2026年归母净利润至4.2亿、5.3亿和6.9亿元，对应PE为22x/17x/13x。