礼来：第一上海-礼来-LLY.US-替尔泊肽增长空间广大，肿瘤板块新秀蓄势待发-250320

投资标的：礼来（LLY.US） 推荐理由：替尔泊肽增长空间广阔，代谢板块和肿瘤板块表现强劲，预计2025年收入580-610亿美元，EPS22.05-23.55美元，目标价972.42美元，较现价有16.2%上升空间，维持买入评级。

礼来2024年Q4和全年业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，特别是替尔泊肽推动代谢板块强劲增长。

肿瘤板块也展现出积极的增长潜力，新药临床数据令人期待。

公司目标价972.42美元，预计未来有16.2%的上升空间，维持买入评级。

礼来公司（LLY.US）在2024年第四季度及全年业绩表现出色。

2024Q4公司实现营收135亿美元，同比增长45%；毛利111亿美元，同比增长47.1%；毛利率为82.2%，较上年同期提升1.3个百分点；净利润达到44.1亿美元，同比增长101.4%，净利率为32.6%，提升9.2个百分点。

全年营收为450亿美元，同比增长32.0%；净利润为106亿美元，同比增长102.1%。

每股收益为11.76美元，同比增长102.8%。

在代谢板块方面，替尔泊肽的收入在2024Q4同比增长58.5%，达到91.1亿美元。

Mounjaro和Zepbound分别实现了13.4%和51.6%的环比增长，显示出强劲的市场需求。

Zepbound在此期间获得了中重度睡眠呼吸暂停综合症的新适应症批准，替尔泊肽的增长潜力依然广阔。

肿瘤板块在2024Q4实现收入25.5亿美元，同比和环比分别增长35.8%和13.6%。

CDK4/6阿贝西利的持续放量是主要驱动力，此外，非共价BTK抑制剂pirtobrutinib的临床试验结果积极，可能获得FDA批准，进一步推动肿瘤板块的增长。

公司在免疫、神经和其他板块的收入分别为12.9亿美元（+16.9%）、3.9亿美元（+8.4%）和1.9亿美元（-25.6%）。

分析师目标价为972.42美元，给予买入评级，预计2025年收入在580-610亿美元之间，EPS为22.05-23.55美元。

通过DCF估值，目标价较现价有16.2%的上升空间。