聚光科技：国金证券-聚光科技-300203-现金流超预期，资产负债及毛利改善-240423

投资标的：聚光科技 推荐理由：公司现金流超预期，资产负债及毛利改善，员工调整优化费用端，产品矩阵持续丰富，毛利率提升，预计未来利润表将初显成果，维持“买入”评级。

1. 聚光科技2023年现金流超预期，资产负债及毛利改善，员工人数调整，费用端优化，预计利润表将初显成果。

2. 公司毛利率提升，产品和业务结构升级初显成效，研发驱动增长，产品矩阵持续丰富。

3. 预计公司2024/2025/2026年EPS为0.49/0.78/1.05元，维持“买入”评级，风险提示包括产业化进度不及预期、市场竞争加剧、商誉减值等。

1. 公司2023年年报显示营业收入为31.8亿元，归母净利润为-3.23亿元，扣非归母净利润为3.88亿元，经营性活动净现金流为2.73亿元。

2. 公司员工数量同比下降15%至5986人，30岁以上研发人员几乎未调整，仅同比下降3.17%至520人。

3. 三项减值影响利润端，包括PPP“长期应收款”坏账准备、“其他非流动资产”坏账准备和信用减值。

4. 公司毛利率提升至41.26%，其中高毛利率业务“仪器、相关软件及耗材”毛利率提升至45.73%，低毛利率业务“环境治理装备及工程”毛利率提升至22.74%。

5. 公司研发驱动增长，产品矩阵持续丰富，申请了国家重点研发计划和完成了国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱的研制工作。

6. 预计公司2024/2025/2026年EPS为0.49/0.78/1.05元，公司股票现价对应PE估值为22/14/10倍，维持“买入”评级。