财通证券-4月财政数据解读：广义支出再提速-250520

1. 1-4月广义财政收入和支出增速分别回升至-1.3%和7.2%，4月当月表现更为明显，收入和支出增速分别达到2.7%和12.9%。

2. 税收收入改善主要受土地市场回暖和税收修复影响，支出端则因专项债和特别国债的发行保持积极。

3. 尽管地产相关税收走弱，基建支出占比继续下降，但整体经济增长具备韧性，未来财政加码空间仍存。

4月财政数据表现出广义支出的加速增长，收入和支出增速分别回升至-1.3%和7.2%。

单月来看，4月财政收入和支出增速较上月显著回升，显示出财政的积极发力。

税收收入的改善主要得益于税收的修复和土地市场的回暖，而支出端则受到专项债和特别国债发行的推动。

在经济方面，尽管外部冲击存在，但生产和消费端显示出一定的韧性，外需仍然保持在较高水平。

然而，未来若关税变化导致出口不确定性加大，可能会影响财政收支平衡。

税收结构方面，地产相关税收表现不佳，增值税和消费税增速回落，企业所得税显著下降，而个人所得税因春节错位影响大幅回升。

基建领域的支出比例持续下降，尽管交运和城乡社区支出增速回升，但整体基建支出占比仍在减少。

风险提示包括政策变动超预期、经济恢复不及预期及历史经验失效等因素。