中航高科：东方证券-中航高科-600862-积极开拓民用航空及低空产业，打造公司下一增长点-250826

投资标的：中航高科（600862） 推荐理由：公司积极拓展民用航空及低空产业，预计下半年收入加速增长，研发投入推动业务转型，民用航空产业有望成为新的增长点。

同时，公司扩增产能，布局前瞻性项目，未来需求释放将带来收益。

维持买入评级。

- 中航高科上半年营收和利润增长稳健，存货大幅增加，显示出客户需求强劲，预计下半年收入将加速增长。

- 公司积极推进民用航空及低空产业转型，加大研发投入，未来有望形成新的增长极。

- 投资支出显著增加，扩增产能以满足未来市场需求，目标价调整为39.99元，维持买入评级。

中航高科（600862）发布了2025年中报，显示上半年实现营收27.47亿元，同比增长7.87%；利润总额7.26亿元，同比增长3.06%；归母净利6.05亿元，同比增长0.24%。

上半年营收和利润总额分别完成全年经营目标的47.37%和53.27%。

存货增长较快，截至报告期末存货为12.79亿元，同比增长17.34%，表明客户订货增长迅速，生产任务饱满，预计下半年收入将加速增长。

公司积极推进业务转型升级，尤其在民用航空产业方面，预计将成为新的增长极。

中航复材和优材百慕在民航装备及发动机产品的研发和交付方面取得进展，研发费用同比增长3310.56万元，影响了利润表现。

随着新业务的落地批产，前期布局有望形成新的增长点。

在投资方面，公司积极扩增产能，重点项目包括民航复材构件能力提升、炭材料制品生产线建设以及发动机用树脂基复材零组件产能建设等。

报告期内，公司购建固定及无形资产支付现金达1.03亿元，投资支付现金达1.20亿元，均创近五年新高。

这些投资支出为新一轮增长做准备，以满足民航市场对复材件、飞机炭刹车盘及航发复材零组件的需求。

公司在民用大飞机、低空经济及后市场方面的前景广阔，预计在“十五五”期间将迎来需求释放。

调整后的2025年和2026年归母净利润预期为13.01亿元和15.16亿元，新增2027年预期为17.59亿元。

参考可比公司2025年43倍PE，目标价定为39.99元，维持买入评级。

风险因素包括下游需求低于预期及产品价格下降风险。