新奥股份：信达证券-新奥股份-600803-Q3平台交易气量下滑拖累业绩，零售气稳健增长-241026

投资标的：新奥股份（600803） 推荐理由：公司具备天然气全产业链优势，零售气量有望恢复增长，直销气业务将受益于810万吨长协气源放量，盈利稳健增长。

预计2024-2026年归母净利润持续上升，维持“买入”评级，股息率高，具备投资价值。

- 新奥股份2024年前三季度营业收入987.25亿元，归母净利润34.91亿元，核心利润下降主要因海外LNG贸易盈利缩水。

- 零售气量稳健增长，前三季度同比增长4.8%，而平台交易气量下滑拖累业绩。

- 未来公司将受益于气价回落、顺价政策推广及长协气源的释放，预计盈利将持续增长，维持“买入”评级。

以下是上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入：987.25亿元，同比增长2.93%。

- 归母净利润：34.91亿元，同比增长12.51%。

- 扣非后归母净利润：29.45亿元，同比增长42.01%。

- 核心利润：38.16亿元，同比减少18.35%。

- 基本每股核心收益：1.24元。

2. **2024 Q3 业绩**： - 营业收入：317.49亿元，同比增加10.46%，环比减少3.10%。

- 归母净利润：9.62亿元，同比增加6.89%，环比减少33.64%。

- 扣非后归母净利润：9.52亿元，同比增长37.42%，环比减少12.88%。

- 核心利润：11.18亿元，同比减少25.74%，环比减少30.85%。

3. **业务表现**： - **零售气**： - 前三季度零售气销量：188.19亿方，同比增长4.8%。

- 工商业气量增速：5.7%；民生气量增速：3.4%。

- 2024 Q3 零售气销量：61.09亿方，同比增长5.5%。

- **平台气**： - 前三季度平台交易气量：40.62亿方，同比增长10.7%。

- 2024 Q3 平台交易气量：13.57亿方，同比减少5.4%。

- **泛能业务**： - 前三季度泛能销售量：296.68亿千瓦时，同比增长21.4%。

- 2024 Q3 泛能销售量：99.28亿千瓦时，同比增长13.3%。

4. **未来展望**： - 上游气价回落和下游顺价推进有望改善毛差，零售气业务盈利有望提升。

- 平台交易气业务有望实现高增长。

- 预计2025-2028年将释放810万吨的长协气源，支持直销气业务的高速扩张。

5. **分红政策**： - 未来三年分红每年增加不低于0.15元/股（含税）。

- 2023-2025年每股分红不低于0.91元/股（含税）。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测分别为56.9亿元、64.7亿元、87.5亿元。

- 对应的每股收益（EPS）分别为1.84元、2.09元、2.83元。

7. **风险因素**： - 国内宏观经济增长不及预期。

- 天然气消费量增速不及预期。

- 接收站项目建设进度低于预期。

- 国内天然气顺价程度不及预期。

- 综合能源销售量低于预期。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。