开源证券-北交所策略专题报告：北交所并购交易初露头角，活力及投资机遇待发掘-240904

- 北交所并购交易逐渐升温，成为企业成长的新机遇，尤其在IPO节奏放缓的背景下，优质标的数量增加。

- 上市公司通过并购实现产业协同和市场拓展，提升运营效率和抗风险能力。

- 完善政策和合理估值将进一步推动北交所并购活力，重点关注佳合科技、凯德石英等公司潜在的长期价值增长。

### 北交所并购交易策略报告核心要点总结 1. **宏观背景**： - IPO节奏放缓，导致并购退出热度上升，市场优秀标的数量增加，为并购方提供更多选择。

- 新“国九条”政策鼓励上市公司聚焦主业，通过并购重组提升发展质量。

2. **市场活力**： - 北交所上市公司多处于成长期，收入和业务体量较小，利用并购快速获得新市场和运营经验。

- 并购可增强盈利能力、突出主业及抗风险能力。

3. **并购案例**： - 凯德石英通过收购沈阳芯贝伊尔实现产业协同，2023年贡献46.8%净利润。

- 佳先股份通过并购拓展业务线，进入硬脂酸盐和光刻胶领域。

- 国内外检测服务龙头企业通过横向并购扩展业务版图，展现并购的有效性。

4. **并购策略**： - 北交所上市公司应围绕业务护城河进行产业链的横向和纵向并购，快速实现整合与管理。

5. **政策与估值**： - 完善政策和合理估值将推动并购活动。

- 当前市场对北交所上市公司估值偏低，导致换股交易吸引力不足，现金交易占主导。

6. **未来展望**： - 随着市场发展和政策完善，北交所并购活力有望提升。

- 佳合科技、凯德石英等公司若能有效整合资源，将有潜力实现长期价值增长。

7. **风险提示**： - 宏观经济变化、政策变动、公司业绩下滑等风险需关注。

本报告的投资建议及理由为： - 北交所并购交易逐渐活跃，提供投资机会。

- 并购可帮助公司快速获得新市场和运营经验。

- 产业协同是并购的核心导向，有助于提升运营效率。

- 政策支持将进一步推动并购活动的开展。

- 估值回归合理将激发换股并购的潜力。

- 观察佳合科技、凯德石英等公司，关注其并购后的资源整合能力。

- 并购有望带来长期价值增长和投资回报。