陕西能源：开源证券-陕西能源-001286-公司2024年报&2025一季报点评报告：煤电量增致业绩大涨，关注煤电成长及高分红-250419

投资标的：陕西能源（001286） 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，煤电业务兼具高成长性，电量和煤炭产量均有提升，外销煤价下滑有利于电力成本，预计未来盈利持续增长。

此外，高分红政策凸显投资价值，维持“买入”评级。

- 陕西能源2024年业绩大幅增长，营收231.6亿元，归母净利润30.1亿元，主要受益于煤电量增加。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，当前股价PE具备吸引力。

- 公司煤电业务布局完善，高分红政策增强投资价值，股息率达到4.5%。

陕西能源（股票代码：001286）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营收231.6亿元，同比增长19%；归母净利润30.1亿元，同比增长17.7%；扣非归母净利润为29.8亿元，同比增长17.9%。

在2024年第四季度，公司实现营收63.2亿元，环比增长1%；归母净利润5.1亿元，环比下降46.6%；扣非归母净利润5亿元，环比下降45.8%。

2025年第一季度，公司实现营收52亿元，同比下降7.8%；归母净利润7亿元，同比下降28.8%；扣非归母净利润7亿元，同比下降29.3%。

煤价的下滑预计将有利于电力成本，但考虑到电价的下降，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为30.6亿元、35.9亿元和43.2亿元，分别同比增长1.7%、17.4%和20.2%；每股收益（EPS）预计为0.82元、0.96元和1.15元，对应当前股价的市盈率（PE）为11.1倍、9.5倍和7.9倍。

在电力业务方面，2024年发电量和上网电量分别为530.4亿千瓦时和496.4亿千瓦时，同比增长19.7%和19.8%。

2024年平均上网电价为0.35元/度，成本为0.25元/度，电毛利为0.106元/度，同比下降14.5%。

煤炭业务方面，2024年煤炭产量为1860.9万吨，同比增长5.1%；外销煤炭单吨售价为602.5元，同比下降15.3%；外销煤炭单吨毛利为355.7元，同比下降21.4%。

公司在煤电业务方面具备高成长性，电力装机容量为1123万千瓦，在建项目装机容量为402万千瓦，未来煤电装机总规模将达到1725万千瓦。

公司已投产煤炭产能2400万吨/年，在建产能600万吨/年。

2024年公司合计现金分红15.38亿元，分红比例为51%，当前股息率为4.5%。

公司计划增加分红频次，以更好地回报投资者。

风险提示包括经济增长不及预期、煤炭价格下跌超预期及项目建设不及预期。

分析师维持对公司的“买入”评级。