国投证券-城投审批节奏分化-250209

- 1月城投债券市场融资需求小幅上升，地市与区县注册规模明显上升，弱资质区县注册增长显著。

- 审批节奏放缓，特别是弱资质区县的公募城投债反馈时间延长，私募城投债则加快。

- 终止项目规模明显下降，但整体债券供给仍受审批严格限制，后续需关注集中到期的压力。

债券标的：城投债券 操作建议：关注城投债券市场的融资需求和审批节奏变化，适时调整投资策略。

理由：1）1月份城投债券市场融资需求小幅提升，注册额度有所上升，尤其是地级市和区县级城投的注册规模明显上升，弱资质区县注册规模也在增加，显示出一定的市场活跃度。

2）尽管融资需求上升，但审批节奏依然缓慢，特别是弱资质区县的审批进程放缓，公募城投公司债的反馈时间延长，可能影响后续债券的发行和流动性。

3）终止项目规模明显下降，表明市场在一定程度上得到了改善，但仍需警惕债券供给受限的风险，尤其是城投债券集中到期的压力。

4）在当前严格的审批环境下，投资者应谨慎评估风险，关注信用事件的影响。