东吴证券：中原证券-东吴证券-601555-2025年中报点评：投资交易同比高增，经营业绩再创佳绩-250829

投资标的：东吴证券（601555） 推荐理由：2025年上半年公司营业收入和净利润大幅增长，投资交易业务同比高增，固收和权益自营收益领先市场，债权融资规模回升，财富管理核心指标稳中有升，预计未来EPS持续增长，维持“增持”评级。

- 东吴证券2025年上半年实现营业收入44.28亿元，同比增长33.63%；归母净利润19.32亿元，同比增长65.76%。

- 经纪、投行及资管业务净收入显著提升，权益自营和固收自营收益率市场领先，推动整体经营业绩再创佳绩。

- 预计2025、2026年EPS分别为0.63元、0.65元，维持“增持”投资评级，风险包括市场环境转弱和政策效果不及预期。

东吴证券2025年上半年实现营业收入44.28亿元，同比增加33.63%；归母净利润19.32亿元，同比增加65.76%；基本每股收益0.39元，同比增加69.57%；加权平均净资产收益率4.53%，同比增加1.65个百分点。

公司拟每10股派发现金红利1.38元（含税）。

在业务方面，受会计政策变更影响，2025年上半年其他收入占比显著下降，而经纪、投行及资管业务净收入、利息净收入和投资收益占比提高。

经纪业务手续费净收入同比增长33.69%。

投行业务手续费净收入同比增长15.11%，债权融资规模明显回升。

资管业务手续费净收入同比增长11.24%。

投资收益（含公允价值变动）同比增长64.32%，权益自营和固收自营收益表现优异。

公司在财富管理核心指标方面，如客户总数、资产规模、A股市占率等，均稳中有升。

预计2025年和2026年每股收益（EPS）分别为0.63元和0.65元，账面价值每股（BVPS）分别为8.76元和9.09元，按8月28日收盘价10.19元计算，对应市净率（P/B）分别为1.16倍和1.12倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示包括：权益及固收市场环境转弱可能导致业绩下滑，股价短期波动风险，资本市场改革政策效果不及预期，以及超预期事件可能导致盈利预测与实际业绩偏差。