房地产行业：天风证券-房地产行业研究周报：两会定调后，地产走势怎么看？-250309

- 两会政策延续“稳楼市”基调，放宽存量收购政策，有助于加速去库存进程。

- 房价趋稳及政策支持提升购房群体的风险偏好，基本面向好。

- 投资建议聚焦受益于政策纾困的非国企、具备周期韧性的龙头房企及地方国企。

本周房地产行业研究报告总结如下： 1. 两会后地产政策延续“稳楼市”基调，新增政策主要在于“存量收购”方面的放松，特别是在价格和范围的条件上，有望加速去库存进程。

2. 当前房价走势是影响行业的关键因素。

二手房价格趋稳，新房价格环比上升，形成量价正向循环，购房者预期改善，风险偏好提升。

3. 行业内资产质量和房价走势决定企业估值，头部企业受益于集中度提升和核心项目比例增加，资产质量改善幅度更大。

4. 新房和二手房市场成交量有所下降，但同比增幅仍在。

土地市场成交量和总额均有所下滑。

5. 投资建议方面，推荐关注非国央企、具备投资及改善产品优势的龙头房企、区域型企业及受益于存量交易的中介。

特别关注未出险的优质非国央企和地方国企。

6. 风险提示包括行业信用风险蔓延、销售下行超预期及政策力度不足等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：具备融资、收储等政策的弹性空间。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：拥有较强的市场地位和抗风险能力。

4. 优质物管： - 中海物业 - 保利物业 - 华润万象生活 - 万物云 - 招商积余 推荐理由：受益于存量交易景气度提升。

5. 租赁企业： - 贝壳（与海外组联合覆盖） 推荐理由：在租赁市场中具备竞争优势。

总体来看，建议优先考虑非国央企及地方型企业的投资机会，因其在当前政策环境下可能获得更大的弹性空间。

同时，龙头央企和优质物管也值得关注，因其具备较强的抗风险能力和市场韧性。