山金国际：天风证券-山金国际-000975-三季报点评：符合预期，持续受益金价上行-241024

投资标的：山金国际（000975） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩符合预期，营收和净利润大幅增长，受益于金价上行和矿产品稳定销售。

收购纳米比亚资源后，未来产量预期增长，盈利能力强劲，维持“买入”评级。

- 山金国际2024年前三季度业绩符合预期，营收同比增长70.14%，归母净利润同比增长54.46%。

- 黄金板块盈利能力强劲，金价上行与成本优化推动业绩提升，预计未来几年产量和利润将持续增长。

- 公司维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测上调至26.0/34.2/39.6亿元，风险提示包括金属价格波动及资源管理风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营收：120.71亿元，同比增长70.14%。

- 归母净利润：17.27亿元，同比增长54.46%。

- 扣非归母净利润：17.86亿元，同比增长64.21%。

- 第三季度： - 营收：55.66亿元，同比增长120.65%，环比增长49.17%。

- 归母净利润：6.52亿元，同比增长69.99%，环比增长14%。

- 扣非归母净利润：6.59亿元，同环比分别增长75.15%和5.1%。

2. **矿产品产销情况**： - 黄金： - 矿产金产销量：前三季度6.28吨/6.51吨，Q3为2.12吨/2.1吨。

- 单位成本：142.8元/克，较上半年下降2.55%。

- 毛利率：73.1%，较上半年提升1.21个百分点。

- 白银： - 矿产银产销量：前三季度122.8吨/122.1吨，Q3为40.58吨/47.95吨。

- 单位成本：2.75元/克，较上半年增长约1.85%。

- 毛利率：47.7%，较上半年下滑1.45个百分点。

- 铅锌： - 铅产销量：0.8万吨/0.78万吨，Q3铅产量0.29万吨，环比下滑27%。

- 锌产销量：1.1万吨/1.2万吨，Q3锌产量0.54万吨，环比增长28%。

- 铅/锌精矿毛利率分别为41.06%/40.41%，较上半年小幅提升。

3. **投资收益**： - 三季度投资净收益：0.49亿元，补回部分上半年由套期保值记录的亏损。

4. **资源扩展**： - 2024年8月29日完成纳米比亚Osino公司100%股权交割，新增资源量127.2吨，预计2026年投产后黄金产量5.04吨/年。

5. **未来产量目标**： - 2024-2026年矿产金产量目标：8吨、12吨、15吨，到2030年达到28吨。

6. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测：26.0亿元、34.2亿元、39.6亿元。

- 对应EPS：0.94元、1.23元、1.43元。

- 对应PE：20.57倍、15.68倍、13.51倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 金属价格波动风险。

- 安全和环保风险。

- 资源管理风险。

- 测算具有主观性风险。

这些信息可帮助专业投资者全面了解山金国际的业绩表现、市场前景及潜在风险。