中国神华：天风证券-中国神华-601088-产销量稳定提升，分红提升体现公司重视市值管理-250124

投资标的：中国神华（601088） 推荐理由：公司产销量稳定增长，分红提升体现对市值管理的重视。

尽管受煤价下跌影响业绩承压，但未来资本开支将促进煤炭、电力和运输板块的增长，具备一定成长性，维持“买入”评级。

- 中国神华2024年归母净利润预期为570-600亿元，受煤价下跌影响业绩承压，但各业务产销量仍稳定增长。

- 公司提升最低股利支付率至65%，显示出对市值管理和股东回报的重视，同时通过收购杭锦能源增强资产质量。

- 中长期来看，公司在煤炭、发电和运输领域的持续投资将为业绩增长提供支撑，维持“买入”评级。

中国神华（601088）在2024年的业绩预告显示，归母净利润预计为570-600亿元，同比下降4.5%至增长0.5%；扣非归母净利润为585-615亿元，同比下降7%至2.2%。

公司商品煤产量为3.271亿吨，同比增加0.8%；商品煤销量为4.593亿吨，同比增加2.1%。

总发电量为223.21亿度，同比增加5.2%；总售电量为210.28亿度，同比增加5.3%。

公司于1月22日宣布将最低股利支付率从60%提升至65%，显示出对市值管理和股东回报的重视。

此外，公司收购杭锦能源将增强资产质量，未来将增加1000万吨在建煤矿产能、1570万吨在产煤矿产能及120万千瓦的煤电机组。

公司2024年的资本开支预计在300-400亿元之间，主要集中在煤炭、发电和运输三个板块。

煤炭领域的投入包括新街矿区的两个矿井，合计产能为1600万吨，加上杭锦能源的产能，未来煤炭产能增量将达到4170万吨。

电力板块有多个项目正在推进，未来增量可期。

运输板块也有扩建改造项目，将为公司带来业绩增量。

盈利预测方面，2024-2026年归母净利润调整为585/587/592亿元，EPS分别为2.94/2.95/2.98元，维持“买入”评级。

风险提示包括煤价和电价下行风险、煤炭进口量超预期等。

业绩预告为初步核算结果，具体数据以正式发布的2024年年报为准。