华安证券-6月交易所及银行间托管数据点评：6月商业银行配债增速明显放缓-240722

1. 6月银行间与交易所债券供给明显增加，但利率债与存单供给有所回落，债券托管余额增速放缓。

2. 商业银行配债增速明显放缓，基金是主要增持方，券商对债券的增配力度增加，而保险机构和境外机构的配债力度有所减弱。

3. 债市杠杆率环比回升，但存在一定下行压力，投资者需注意流动性风险。

债券标的：国债、地方政府债、政金债、同业存单、中期票据、信用债、利率债 操作建议及理由： 1. 商业银行配债增速放缓，建议关注利率债和存单，因为商业银行对国债、地方政府债和政金债的增速较5月下行，且对同业存单及中期票据增持力度环比增加。

2. 广义基金以利率债增配为主，建议增持利率债，因为广义基金在6月配债力度边际上升，主要是由于其自5月以来的大幅买入存单转为利率债。

3. 券商对于债券的增配力度进一步增加，建议增持地方债和信用债，因为证券公司对利率债的配置规模有所增加，其中地方债占比较高，信用债方面其对中票配置规模环比明显增加。

4. 保险机构配债力度再次减弱，建议减持信用债和金融债，因为保险机构持有量减少，其中增持利率债的金额较少，协会产品由正转负回落，信用债、金融债余额持续回落。

5. 境外机构利率债配置力度回落，建议减持国债和政金债，因为境外机构对于国债与政金债的配置减少，增持债券规模环比有所回落。