三一重工：东吴证券-三一重工-600031-2024年中报点评：Q2业绩基本符合市场预期，电动化、全球化逻辑逐步兑现-240830

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司Q2业绩基本符合预期，电动化和全球化战略逐步兑现，海外收入占比提升，未来成长空间大。

预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入”评级，长期成长性看好。

- 三一重工2024年上半年业绩基本符合预期，归母净利润同比增长4.8%，海外收入占比提升至60.8%。

- 电动化和全球化战略逐步兑现，公司在电动工程机械领域具备领先优势，未来成长空间大。

- 维持2024-2026年归母净利润预测，给予“买入”评级，风险主要来自行业周期波动和国际贸易摩擦。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1实现营收390.6亿元，同比下降2.2%；归母净利润35.7亿元，同比增长4.8%。

- Q2实现营收212.3亿元，同比下降3.2%；归母净利润19.9亿元，同比增长5.3%；扣非归母净利润17.8亿元，同比下降26.6%。

2. **产品表现**： - 挖掘机、混凝土机械、起重机2024H1收入分别为152.1亿元、79.6亿元、66.2亿元，同比分别增长0.4%、下降5.2%、下降10.1%。

- 挖掘机收入增长主要受益于国内复苏及海外市场份额提升，混凝土及起重机收入下滑受国内需求疲软影响。

3. **地区收入**： - 国内收入150亿元，同比下降7.2%；海外收入237亿元，同比增长5.7%，海外收入占比提升至60.8%。

4. **毛利率和净利率**： - 2024H1销售毛利率为28.2%，基本持平；销售净利率为9.4%，同比增长0.6%。

5. **费用情况**： - 期间费用率18.6%，同比增长3.1个百分点，研发费用率有所压降，财务费用率因汇兑损失增加而提高。

6. **公允价值变动**： - 2024H1公允价值变动收益同比增长11.8亿元，主要受汇率套保收益变动影响。

7. **电动化和全球化战略**： - 电动化方面，成功获得印尼200台电装产品订单，突破欧洲市场。

- 全球化方面，印尼工厂二期扩产完成，印度和南非工厂正在建设中。

8. **市场占有率**： - 公司全球市占率为5.2%，与卡特彼勒和小松相比仍有较大差距。

9. **盈利预测与评级**： - 维持2024-2026年归母净利润预测值为62.84亿元、84.94亿元、113.21亿元，当前市值PE分别为22、16、12倍，维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 行业周期波动、竞争加剧、国际贸易摩擦、电动化技术突破不及预期等风险因素。