中芯国际：开源证券-中芯国际-0981.HK-港股公司信息更新报告：毛利率连续超预期，印证公司工艺竞争力提升-241109

投资标的：中芯国际（0981.HK） 推荐理由：毛利率持续超预期，显示公司工艺竞争力提升。

尽管2024年政府补贴减少，但公司产品结构优化及下游客户升级有望改善盈利能力，维持“买入”评级。

2024Q4收入指引略超预期，毛利率符合市场预期。

- 中芯国际2024Q3收入21.7亿美金，毛利率20.5%，均超出市场预期，显示公司工艺竞争力提升。

- 由于政府补贴减少，2024年归母净利润预测下调至5.4亿美金，2025-2026年净利润预测也相应调整。

- 公司维持“买入”评级，受益于12寸特色工艺平台的提升及下游国产IC设计客户产品升级，盈利能力有望改善。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（Q3）收入为21.7亿美元，环比增长14.2%，符合公司指引和市场预期。

- 毛利率为20.5%，超出公司指引的18%-20%区间和彭博一致预期的18.9%，环比增长7个百分点。

- 归母净利润为1.49亿美元，低于彭博一致预期的2亿美元，主要由于政府补贴减少。

2. **未来盈利预测**： - 2024年归母净利润预测从6.2亿美元下调至5.4亿美元。

- 2025-2026年归母净利润预测分别由11.1亿美元和13.6亿美元下调至8.7亿美元和10.7亿美元。

- 预计2024年、2025年和2026年的同比增速分别为-40%、60.9%和22.5%。

3. **估值指标**： - 当前股价为28.55港币，对应2024-2026年的市盈率（PE）分别为34.8倍、21.6倍和14.0倍；2024年的市净率（PB）为1.4倍。

4. **市场竞争力**： - 公司在12寸特色工艺平台的细分行业中具备高端工艺卡位，应用完备性提升，有望推动盈利能力改善。

- 受益于下游国产IC设计客户的产品升级。

5. **未来收入指引**： - 2024年第四季度（Q4）收入指引为21.7-22.1亿美元，环比增长0%-2%，高于彭博一致预期的21.3亿美元。

- Q4毛利率指引为18%-20%，符合市场预期。

6. **风险提示**： - 行业景气复苏不及预期。

- 产能扩张不及预期。

- 产品降价风险。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

以上信息可以帮助投资者评估中芯国际的财务健康状况、未来盈利潜力及市场风险，从而做出更为明智的投资决策。