银行证券-6月美国CPI数据：关税下商品涨价的幅度和广度增加，但暂不妨碍9月降息-250715

1. 6月美国CPI同比增速加速至2.7%，核心CPI为2.9%，显示出商品涨价幅度和广度增加，但整体通胀回升仍温和，未明显反映关税冲击。

2. 尽管面临关税影响，美联储在消费边际弱化的情况下，9月降息的理由依然存在。

3. 通胀回升支持美元指数和美债收益率短期反弹，但美股面临震荡风险，四季度降息后可能恢复上行。

美国6月CPI数据显示，尽管关税导致商品价格上涨的幅度和广度增加，但整体通胀仍然保持温和，未能阻碍美联储在9月降息的可能性。

CPI同比增速加速至2.7%，核心CPI为2.9%，符合预期。

尽管环比增速有所加快，但未明显反映关税冲击。

分析认为，CPI增速温和的原因包括：统计数据滞后、企业承担部分涨价、消费价格传导缓慢，以及服务价格和居住成本增速放缓的对冲。

6月商品价格上涨的细分项显示，进口依赖度高的商品价格上涨明显，关税收入也在增加，表明涨价已经发生。

市场反应方面，通胀数据推动美债收益率和美元指数小幅反弹，尽管美股震荡。

预计美联储将在9月和12月进行降息。

风险因素包括美国总需求下滑、关税政策的意外调整以及美债市场波动。

整体来看，三季度将是观察通胀和市场动态的重要窗口。