水星家纺：天风证券-水星家纺-603365-持续深化运营内功-241030

投资标的：水星家纺（603365） 推荐理由：公司持续深化全渠道运营，优化渠道结构，提升市场渗透率。

尽管面临收入和净利下滑，但毛利率提升和电商布局优势明显，预计未来收入逐步回升，维持“买入”评级。

- 水星家纺2024年第三季度收入9亿，同比下降8%，归母净利0.64亿，同比下降23%。

- 公司持续深化全渠道体系，线上线下渠道均衡发展，增强市场渗透率和竞争力。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年收入分别为42亿、44亿和46亿，维持“买入”评级，风险包括市场经营风险和核心高管流失。

根据提供的内容，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：水星家纺 - 股票代码：603365 2. **2024年第三季度业绩**： - 收入：9亿元，同比减少8% - 归母净利：0.64亿元，同比减少23% - 扣非后归母净利：0.53亿元，同比减少33% 3. **2024年1-3季度业绩**： - 收入：27亿元，同比减少3% - 归母净利：2亿元，同比减少17% - 扣非后归母净利：1.8亿元，同比减少14% - 毛利率：41.4%，同比增加1.3个百分点 - 净利率：7.8%，同比减少约1.3个百分点 4. **渠道策略**： - 公司通过优化渠道结构、提高渠道效率、增强渠道影响力，建立了覆盖线上线下的全渠道体系。

- 线上渠道：重点布局电商业务，保持在天猫、京东、唯品会等平台的规模化经营优势，同时进驻抖音、快手、拼多多等新兴电商平台。

- 线下渠道：依托经销商体系，深入渗透高线城市和大部分低线城市，覆盖多层次消费群体。

5. **盈利预测调整**： - 预计2024-2026年收入分别为42亿、44亿和46亿元。

- 每股收益（EPS）分别为1.3元、1.4元和1.6元（原预测为1.4元、1.6元和1.8元）。

- 市盈率（PE）分别为10X、9X和8X。

6. **风险提示**： - 市场经营风险 - 销售不及预期 - 核心高管流失 7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

这些信息为专业投资者提供了关于水星家纺的业绩表现、渠道策略、盈利预测及潜在风险的全面概述，有助于进行投资决策。