喜临门：财通证券-喜临门-603008-盈利能力改善，线上渠道快速增长-240426

投资标的：喜临门（603008） 推荐理由：公司盈利能力改善，线上渠道快速增长，核心产品床垫表现亮眼，毛利率提升，费用控制有效，未来净利润有望持续增长，具有投资潜力。

1. 喜临门2023年盈利能力明显改善，营收和净利润同比增长，主要得益于床垫和线上渠道的快速增长。

2. 公司在产品结构优化和精细化供应链管理方面取得成效，毛利率和净利率均有所提升。

3. 未来几年公司预计归母净利润将继续增长，投资者可维持“增持”评级，但需注意地产销售下滑和原材料价格上涨等风险。

1. 公司2023年实现营收86.78亿元，同比增长10.71%，实现归母净利润4.29亿元，同比增长80.54%。

2. 单Q4实现营收26.09亿元，同比增长24.39%，实现归母净利润0.39亿元，同比增长125.49%。

3. 公司床垫/软床及配套/沙发/木质家具分别实现收入50.17亿元、26.61亿元、7.70亿元、1.31亿元，分别同比+23.94%/-1.05%/-14.63%/+27.93%。

4. 公司经销/大宗/线上渠道分别实现收入36.86亿元、30.89亿元、18.04亿元，分别同比+2.00%/+16.60%/+22.00%。

5. 公司内销、外销分别实现营收69.11亿元、16.67亿元，分别同比+4.67%/+46.49%。

6. 公司整体毛利率为34.37%，同比+1.97pct。

7. 公司2023年净利率同比+1.69pct至5.16%。

8. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.3/6.3/7.5亿元，对应PE分别为12/10/9倍。