中科飞测：华安证券-中科飞测-688361-国内半导体量检测设备领军者，多元化产品布局成就未来-250530

投资标的：中科飞测（688361） 推荐理由：公司深耕半导体量检测领域，产品布局持续优化，营收规模快速扩张，预计未来将进一步受益于国产化进程和技术优势。

研发投入增加，产品矩阵多元化，具备良好的成长潜力，首次覆盖给予买入评级。

- 中科飞测专注于半导体量检测设备，产品布局持续优化，营收规模快速增长，2020至2024年复合增长率达55.3%。

- 随着国内半导体产业链的发展，国产化进程加速，市场空间广阔，预计未来将进一步提升市场份额。

- 公司持续加大研发投入，形成多项核心技术，未来业绩预期乐观，首次覆盖给予买入评级，但需关注研发及需求波动风险。

中科飞测（688361）是一家专注于半导体量检测设备的公司，成立于2014年并于2023年在科创板上市。

公司在光学检测技术、大数据检测算法和自动化控制软件等领域积累了丰富的经验，主要产品包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备和薄膜膜厚量测设备等，广泛应用于国内主流集成电路制造企业如中芯国际和长江存储等。

公司营收持续增长，2020年至2024年营业总收入从2.4亿元增至13.8亿元，年复合增长率达到55.3%。

然而，2024年受研发费用高增等因素影响，扣非归母净利润预计为-1.2亿元，同比减少1.6亿元，利润短期承压。

半导体量检测设备行业在中国正处于快速发展中，国产化进程不断推进。

根据VLSI数据，2020年至2023年，中国大陆半导体检测与量测设备市场规模以26.6%的年均复合增长率快速成长，当前国产化率较低，市场主要由几家国外企业主导。

中科飞测等国内厂商在检测与量测领域取得了突破，预计未来国产化率将加速提升。

公司持续增加研发投入，从2020年的0.5亿元增至2024年的5.0亿元，年复合增长率达到81.4%。

已形成多项核心技术，能够为客户提供全面的良率管理解决方案，并积累了优质客户资源。

投资建议方面，预计公司在2025、2026和2027年的营业收入分别为21.3亿元、31.0亿元和42.7亿元，归母净利润分别为2.1亿元、3.6亿元和5.8亿元，对应的每股收益（EPS）为0.65元、1.14元和1.80元，给予买入评级。

风险提示包括研发进展不及预期、下游需求不及预期及盈利水平波动风险。