华恒生物：山西证券-华恒生物-688639-短期业绩承压，新品成长性可期-240829

投资标的：华恒生物（688639） 推荐理由：公司上半年营收增长20%，海外收入占比提升，生物法蛋氨酸项目顺利推进，1,3PDO市场应用拓展，未来成长性可期。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“买入-B”评级。

- 华恒生物2024年上半年营收同比增长20%，但归母净利润同比下降22%，主要受缬氨酸价格下跌影响。

- 海外业务占比提升至50%，毛利率高于国内，未来增长潜力可期。

- 生物法蛋氨酸项目顺利推进，1,3PDO在多个领域的应用拓展为公司带来新增长点，维持“买入-B”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年公司实现营收10.16亿元，同比增加20%，环比下降7%。

- 归母净利润为1.50亿元，同比下降22%，环比下降42%。

- 二季度营收为5.15亿元，同比增加15%，环比增加3%；归母净利润为0.63亿元，同比下降43%，环比下降27%。

2. **缬氨酸市场影响**： - 由于国内企业产能释放，缬氨酸价格大幅下降，2024年上半年均价约为1.52万元/吨，同比下滑41.53%。

- 秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰子公司上半年营收分别为4.06亿元、3.92亿元、2.51亿元，同比增加50%、10%及无前值；净利润分别为0.89亿元、0.62亿元、-0.01亿元。

3. **海外业务**： - 2024年上半年海外收入为5.08亿元，占比50%，较2023年提升约9%，毛利率为38%。

4. **新项目进展**： - 生物法L-蛋氨酸项目已建成国内首条3000吨/年生产线，市场潜力大。

- 1,3PDO在个人护肤品、生物基聚氨酯、PTT纤维等领域的应用有效拓展。

5. **投资预测**： - 2024年至2026年公司预计营收分别为26.82亿元、36.09亿元、51.95亿元，净利润分别为4.64亿元、6.26亿元、8.54亿元，EPS分别为2.03元、2.74元、3.73元。

- 对应PE分别为15.8倍、11.7倍、8.6倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入-B”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 行业产能过剩风险。

- 下游需求增长不及预期风险。

这些信息有助于评估公司的财务健康、市场前景及潜在风险。