药明康德：浦银国际-药明康德-603259-1Q24收入符合预期但利润率低于预期，维持全年指引-240430

投资标的：药明康德 推荐理由：公司收入符合预期，上半年有望占全年收入42%-45%，利润率随着产能爬坡逐季改善。

CDMO业务预计全年维持双位数增长，TIDES业务订单增长110%YoY，全年预计增长60%YoY左右。

维持港股48港元和A股目标价人民币60元。

1. 药明康德1Q24收入符合预期，但利润率低于预期，公司维持全年指引不变，预计上半年收入占全年收入的42%-45%，利润率随着产能爬坡逐季改善。

2. 早期业务受行业融资疲软影响，美国生物安全法草案负面影响开始显现，公司对早期业务收入增速持保守态度。

3. 公司维持全年指引，CDMO业务剔除新冠商业化项目预计全年维持双位数增长，TIDES业务全年收入预计增长60%YoY左右，维持港股48港元和A股目标价人民币60元。

1. 药明康德1Q24收入符合预期，但经调整Non-IFRS归母净利润低于预期。

2. 公司维持全年指引不变，上半年收入有望占全年收入42%-45%，利润率有望随着产能爬坡逐季改善。

3. 1Q24各早期阶段业务均出现不同程度的同比环比下降。

4. 美国生物安全法草案负面影响开始显现，WuxiATU业务获取新订单和新客户受到影响。

5. 公司维持全年指引，即收入实现-5%~+0.4%YoY，经调整Non-IFRS归母净利润率维持去年水平。