中岩大地：华金证券-中岩大地-003001-聚焦核电、水利水电等关键领域，毛利率逐季改善-240718

投资标的：中岩大地 推荐理由：公司在核电、水利水电等国家战略领域取得突破，盈利能力逐季改善，未来成长空间可期，首次覆盖，给予“增持”评级。

1、中岩大地是岩土工程领域的龙头企业，业绩逐渐改善，聚焦核电、水利水电等关键领域，盈利能力有望进一步提升。

2、公司在核电、水利水电、港口等国家战略领域取得突破，确立“核心技术+核心材料”双轮驱动，服务国家战略方向，地产业务对公司的影响减弱。

3、预测公司2024-26年归母净利润有望持续增长，给予“增持”评级。

1. 公司发布2024年半年度业绩预告，预计2024H1实现归母净利润1700-2210万元，同比+194.72%-283.14%；实现扣非净利润1600-2110万元，同比+212.43%-312.02%。

2. 公司23年业绩扭亏为盈，实现营业收入9.16亿元，同比+2.2%，归母净利润1890.86万元，同比+113.13%。

3. 公司主营岩土工程/环境修复/产品销售，毛利率分别为18.51%/32.46%/7.52%，同比均有较大幅度提升。

4. 公司资金充裕，截止23年末，货币资金3.73亿元，有息负债0.3亿元，资产负债率39.59%。

5. 公司战略方向清晰，聚焦服务国家战略领域，推动“核心技术+核心材料”双轮驱动。

6. 公司新能源业务包括核电、光伏、风电等领域，已中标多个重大项目，有望开拓新增长极。

7. 公司费用管控能力良好，研发投入占整体营业收入的3.96%，持续优化。

8. 公司23年境内/外营收分别为8.94/0.23亿，同比+0.65%/+161.46%，海外业务占比较小，有增长潜力。

9. 公司推出股票期权激励计划，目标是以23年净利润为基数，24、25年净利润增长率分别不低于300%、500%。

10. 预测公司2024-26年归母净利润分别为0.76、1.13和1.59亿元，对应EPS为0.60、0.89和1.26元，PE为28、19、13倍。