快手~W：交银国际-快手~W-1024.HK-成本费用优化持续超预期，利润或仍有上调空间-240523

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：快手成本费用优化持续超预期，利润有上调空间；电商业务增长稳健，广告收入增速快于GMV增长，营销费用率仍有优化空间，预计利润将继续增长，值得买入。

1. 快手2024年1季度利润超预期，成本费用优化效果好于预期，毛利率和净利润均有上调空间。

2. 电商业务表现强劲，受益于供给和需求侧增长驱动，预计2季度仍将保持增长势头。

3. 投资者可继续看好快手，预计利润有望继续上调，建议维持买入。

1. 2024年1季度快手总收入为294亿元人民币，同比增长17%。

2. 1季度成本费用优化好于预期，毛利率同比升8个百分点至55%。

3. 1季度经调整净利润为44亿元，环比4季度持平，同比去年同期增长37%。

4. 1季度海外变现环比增17%，带动运营亏损环比收窄51%至2.7亿元。

5. 1季度电商GMV同比增28%，泛货架GMV占比提升至25%。

6. 1季度线上营销收入增27%，外循环效果广告收入快速增长。

7. 1季度直播收入受业务调整影响同比-8%。

8. 预计2季度电商GMV同比增25%，电商收入同比增23%。

9. 预计2024年经调整净利润为181亿元，上调12%。

10. 维持买入建议，目标价75港元。