长光华芯：山西证券-长光华芯-688048-光纤激光市场竞争激烈致业绩下滑，光通信等新动能正在酝酿-240913

投资标的：长光华芯 推荐理由：公司拥有高功率半导体激光芯片领先技术，产品持续迭代，光通信市场拓展前景广阔，激光无线能量技术也具有较大市场空间。

尽管面临行业竞争压力和研发费用高投入的挑战，但公司有望在光通信和激光雷达市场取得突破，未来发展潜力巨大。

1. 公司2024年上半年业绩下滑，主要受光纤激光市场竞争激烈和存货计提减值准备影响。

2. 公司持续加大研发投入，保持高功率半导体激光芯片技术领先，并在光通信领域不断拓展应用。

3. 公司在激光无线能量技术、GaN激光器研发和产能方面取得进展，未来有望开拓更高市场空间。

1. 公司2024年上半年营收1.27亿元，同比-10.39%，归母净利润-0.42亿元，同比-299.35% 2. 公司2024Q2营收0.75亿元，同比+44.62%，归母净利润-0.23亿元，同比-90.17% 3. 光纤激光器市场竞争激烈，公司面临竞争压力和价格下滑 4. 公司在光通信领域拓展，推出新产品 5. 公司持续加大研发投入，研发费用较去年同期分别同比增长19.9%、13.6% 6. 公司的高功率单管系列、高功率巴条系列收入分别为1.0亿、0.2亿元，分别同比-20.5%、+39.5% 7. 公司推出新的光通信芯片产品，有望打开市场 8. 公司在激光雷达市场和激光无线能量技术领域进行拓展 9. 公司与中科院苏州纳米所合资成立“氮化镓激光器联合实验室”、苏州镓锐芯光科技，开展GaN激光新派你的研发生产 10. 预计公司2024-26年净利润-0.36/0.22/0.53亿元，同比增长60.5%/161.7%/136.2%，对应EPS为-0.21/0.13/0.30元，PE为-122.0/197.6/83.7倍 11. 考虑到行业竞争压力、拓展需时间以及研发费用的高投入，将公司下调至“增持-B”评级 12. 风险提示包括技术升级迭代风险、研发失败风险、关键技术人才流失风险、生产良率波动风险、客户集中度较高的风险、产品价格下降的风险。