福斯特：华金证券-福斯特-603806-光伏胶膜领域成本控制能力强，电子材料业务进入高速发展期-240827

投资标的：福斯特（603806） 推荐理由：公司在光伏胶膜领域具备强大的成本控制能力和技术研发实力，市场占有率提升，盈利稳定。

电子材料业务快速增长，客户基础广泛，功能膜材销售放量，未来有望进一步提升行业排名。

维持“买入-A”评级。

- 公司2024年上半年营业收入107.6亿元，净利润9.3亿元，光伏胶膜领域销售量大幅增长，全球市场占有率提升。

- 电子材料业务快速发展，感光干膜和铝塑膜销售量显著增长，客户覆盖多家知名企业。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入-A”评级，但需关注市场竞争和原材料价格波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为107.6亿元，同比增长1.4%。

- 归属于上市公司股东的净利润为9.3亿元，同比增长4.9%。

2. **光伏胶膜业务**： - 光伏胶膜销售量为138,906.40万平方米，同比增长43.61%。

- 光伏胶膜营业收入为987,854.34万元，同比增长3.79%。

- 光伏背板销售量为6,778.15万平方米，同比下降18.26%。

- 光伏背板营业收入为41,478.99万元，同比下降43.53%。

- 公司在光伏胶膜领域具有技术研发实力、成本控制能力及海外资源优势，全球市场占有率有所提升。

3. **电子材料业务**： - 主要产品包括感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。

- 感光干膜销售量为7,366.51万平方米，同比增长35.83%。

- 感光干膜营业收入为27,537.27万元，同比增长26.92%。

- 客户涵盖多家行业知名企业，产品适用于多种电路板需求。

4. **功能膜材业务**： - 主要产品为铝塑膜和RO支撑膜。

- 铝塑膜销售量为560.60万平方米，同比增长35.54%。

- 铝塑膜营业收入为5,890.02万元，同比增长26.52%。

- RO支撑膜正在开展差异化产品研发，并在工业应用领域持续发力。

5. **投资建议**： - 下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为19.32亿元、24.12亿元及28.99亿元。

- 对应EPS分别为0.74元、0.92元及1.11元，PE分别为19.8、15.9及13.2倍。

- 维持“买入-A”评级。

6. **风险提示**： - 市场竞争加剧的风险。

- 光伏行业波动风险。

- 原材料价格波动风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。