赤峰黄金：中邮证券-赤峰黄金-600988-24年报点评：受益金价上行，业绩释放有望持续-250331

投资标的：赤峰黄金（600988） 推荐理由：2024年公司业绩创历史最好，归母净利润17.64亿元，同比增长119%；黄金产量持续增长，产能扩张顺利；成本控制初见成效，预计未来金价稳中有升，盈利有望持续释放，维持“买入”评级。

- 赤峰黄金2024年业绩创历史新高，归母净利润同比增长119%至17.64亿元，营业收入增长25%至90.26亿元。

- 黄金产量稳步提升，预计2025年将继续增长，矿山扩产和技术改进显著。

- 成本控制初见成效，单位销售成本小幅下降，未来盈利预测乐观，维持“买入”评级。

- 风险包括金价下跌和项目进度不及预期。

公司名称：赤峰黄金（股票代码：600988） 2024年业绩概况： - 归母净利润：17.64亿元，同比增长119% - 营业收入：90.26亿元，同比增长25% - 自由现金流：17.49亿元，同比增长279% - 经营性现金流净额：32.68亿元，同比增长48% - 预计2024年末期股息派发总额：2.99亿元（含税），现金分红比例约为17% 产量情况： - 2024年黄金产量：15.16吨，同比增长5.60% - 国内矿山贡献：3.91吨，同比增长14.6% - 境外矿山贡献：11.25吨 - 产能扩张进展： 1. 五龙矿业计划2025年达到日处理量3000吨 2. 吉隆矿业18万吨金矿石扩建项目于2024年6月试生产 3. 华泰矿业五采区新增3万吨/年地下开采扩建项目于11月开工 4. 万象矿业远西露天金矿于2024年9月完成投产，首年贡献1.2吨黄金 成本控制： - 2024年矿产金单位销售成本：278.08元/g，同比下降0.76% - 成本控制措施包括技术创新、流程优化和加强供应链管理 盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润分别为28.74亿元、33.52亿元、38.83亿元，YOY分别为62.89%、16.65%、15.84% - 对应PE分别为14.08、12.07、10.42 - 维持“买入”评级 风险提示： - 金价超预期下跌 - 公司项目进度不及预期