钢铁/有色行业：光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报：螺纹钢价格再次降至近8个月低位水平-250512

- 螺纹钢价格再次降至近8个月低位，基建和地产链条面临压力，相关产品价格普遍下跌。

- 中小企业融资环境指数持续恶化，流动性紧张，钢铁行业PMI新订单指数有所回升，显示市场需求略有改善。

- 钢铁行业规范条件修订有望提升企业盈利，预计钢铁股PB将修复至历史均值水平，但需警惕相关性失效和价格调控风险。

本周钢铁和有色行业的高频数据报告显示，螺纹钢价格再次降至近8个月低位，流动性方面，2025年4月BCI中小企业融资环境指数环比下降7.24%。

M1和M2增速差与上证指数呈现正向相关，3月增速差为-5.4个百分点。

伦敦金现货价格环比上涨2.65%。

在基建和地产链条中，螺纹钢价格下跌1.56%，水泥价格指数下降2.61%。

全国高炉产能利用率和水泥开工率环比分别上升0.09个百分点和12.10个百分点。

钢铁PMI新订单指数为51%，环比上升9.9个百分点。

在地产竣工链条中，钛白粉和玻璃的毛利润处于低位，钛白粉利润为-355元/吨。

全国商品房竣工面积同比下降14.30%。

工业品链条中，半钢胎开工率环比下降14.08个百分点。

细分品种中，钨精矿价格创11个月新高。

电解铝和电解铜价格分别为19550元/吨和78380元/吨，环比分别下降2.69%和上涨0.45%。

热轧与螺纹钢价差处于低位水平，螺纹与铁矿价格比值为4.09。

出口链条方面，2025年4月中国PMI新出口订单为44.70%，环比下降4.3个百分点。

集装箱运价指数环比下降1.31%。

美国粗钢产能利用率为76.80%，环比上升0.80个百分点。

沪深300指数上涨2.00%，周期板块表现最佳。

普钢和工业金属的PB相对于沪深两市的比值分位分别为39.85%和59.54%。

投资建议认为，钢铁板块盈利有望恢复至历史均值水平，PB也有望随之修复。

风险提示包括相关性失效、政府价格调控及公司经营风险。

投资标的及推荐理由： 1. 钢铁板块：由于工信部修订《钢铁行业规范条件（2025年版）》，钢铁企业将实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价，有望提升行业整体盈利水平。

同时，钢铁板块的PB有望修复到历史均值水平。

2. 工程机械：周期板块表现最佳的工程机械，受益于基建和地产链条的回暖，预计将继续受益于政策推动和市场需求。

推荐理由：在当前市场环境下，钢铁行业的盈利有望恢复，且与宏观经济政策密切相关，投资者可关注相关股票的表现。

同时，工程机械作为周期性行业，受益于基建投资的增加，具备较好的投资机会。