平安证券-中国经济高频观察（4月第3周）：内需恢复斜率放缓-240421

1. 国内经济恢复斜率放缓，投资实物工作量稳步形成，但线下经济活跃度走弱，房地产市场“寻底”中。

2. 工业生产分化，钢铁产量跌幅收窄，水泥产需有恢复但库存逐步累积，汽车轮胎开工偏强，石油沥青需求不振。

3. 内需方面，线下经济活跃度走弱，客运及居民消费下降，但外需稳步恢复，物价上涨受到基建需求回稳和全球制造业复苏带动需求逐步回稳的影响。

本周国内经济恢复斜率边际放缓，主要表现在内需恢复放缓、工业生产分化、地产销售环比下降、线下经济活跃度走弱、外需稳步恢复、物价上涨。

具体来看，工业方面钢铁产量跌幅收窄，水泥产需有恢复但库存逐步累积，石油沥青开工回落，汽车轮胎开工偏强；地产方面新房和二手房销售同、环比均走弱；内需方面货运物流回落，客运及居民消费下降；外需方面港口吞吐量同比正增长，韩国出口金额增长；物价方面南华工业品指数上涨。

风险提示包括稳增长政策不及预期、海外经济衰退、地缘政治冲突升级等。