富创精密：民生证券-富创精密-688409-2025年半年报点评：经营能力逐季改善，高端产品持续推进-250831

投资标的：富创精密（688409） 推荐理由：公司2025年上半年收入增长14.44%，经营能力和盈利能力改善显著。

高端产品推进成效明显，气体传输系统实现自主可控，未来业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

富创精密2025年上半年收入同比增长14.44%，盈利能力显著改善，Q2实现扭亏为盈。

公司高端产品推进成效明显，研发投入增加，部分大客户订单大幅增长。

通过收购Compart，公司在气体传输系统领域实现自主可控，增强了市场竞争力。

维持“推荐”评级，预计未来业绩增长具备持续性，风险包括研发进展和竞争格局变化。

富创精密在2025年上半年实现收入17.24亿元，同比增长14.44%；归母净利润为0.12亿元，同比下滑89.92%；扣非归母净利润为-0.02亿元，同比转亏。

2025年第二季度，公司实现收入9.62亿元，同比增长19.51%，环比增长26.24%；归母净利润为0.34亿元，同比减少43.89%，环比扭亏为盈。

上半年经营活动产生的现金流量净额为1.49亿元，较去年同期的-1亿元实现转正，主要得益于管理优化和客户回款情况良好。

第二季度毛利率为28.41%，同比增长1.34个百分点，环比增长4.26个百分点；净利率为3.90%，同比下滑2.73个百分点，环比增长8.34个百分点。

公司在高端产品方面取得显著进展，特别是在匀气盘等产品的订单增速上，分别达到74%和236%。

研发费用为1.21亿元，同比增长17.48%，公司持续推进技术升级与产品迭代。

在气体传输系统方面，公司联合战略投资人收购国际品牌Compart的股权，增强了在气体传输领域的垂直整合能力和全球竞争力。

气体传输系统业务发展符合预期，订单同比增长53%，营收同比增长21%。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润为3.22亿元、5.08亿元和6.80亿元，对应市盈率为66倍、42倍和31倍。

考虑到公司是国内零部件龙头企业，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

风险提示包括零部件研发不及预期、技术人员变动和竞争格局恶化的风险。