食品饮料行业：中银证券-食品饮料行业周报：2025年政府工作报告强调扩内需、促消费，关注当前位置消费板块估值修复机会-250309

- 2025年政府工作报告强调扩内需与促消费，预计将提振食品饮料行业基本面，板块估值有望修复。

- 白酒子板块表现较好，乳制品和零食板块面临压力，建议关注品牌强劲的白酒企业和乳制品龙头。

- 行业内外部政策支持将有助于改善需求，投资者可把握当前低估值配置机会。

2025年政府工作报告强调扩内需和促消费，预计将提振食品饮料行业的基本面。

上周，该板块涨幅为0.7%，在申万一级行业中排名第22，其中白酒和其他酒类表现较好，涨幅分别为1.5%和1.4%。

当前食品饮料行业估值处于低位，白酒板块PE-TTM为19.8倍，整体板块为20.8倍。

政府政策支持消费，预计将改善内需。

报告提出要大力提振消费和提高投资效益，并安排3000亿元特别国债支持消费品以旧换新。

房地产市场的稳定也有助于提升居民消费意愿。

从基金持仓来看，食品饮料板块的持仓比例持续下降，当前处于低配状态。

行业估值在2016年以来的历史低点企稳，有望逐步修复。

在子行业方面，白酒行业价格稳定，但仍处于磨底阶段，建议关注品牌强、基本面良好的企业如贵州茅台和五粮液。

啤酒行业面临压力，建议关注青岛啤酒的反转机会。

乳制品行业受到生鲜乳价格下跌的影响，预计在政策支持下，需求将改善，建议关注伊利股份和中国飞鹤。

主要风险包括原料价格波动、食品安全事件及需求不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. **白酒类**： - **推荐标的**：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液、今世缘。

- **推荐理由**：2025年春节旺季以来，酒类价格整体平稳，行业仍处于磨底阶段，估值修复先行于基本面改善。

关注品牌力强且基本面表现较好的企业。

2. **啤酒类**： - **推荐标的**：青岛啤酒。

- **推荐理由**：2024年啤酒行业量价承压，企业之间分化明显。

2025年重视低基数下的啤酒龙头底部反转机会，预计新管理层上任后业绩将显著改善。

3. **乳制品类**： - **推荐标的**：伊利股份、中国飞鹤。

- **推荐理由**：在国家政策支持背景下，预计下半年需求端改善，行业有望走出长周期底部。

建议关注高股息低估值的伊利股份及国产奶粉龙头品牌中国飞鹤。

以上标的均基于当前行业基本面逐渐回暖和内需提振的预期。