思摩尔国际：华安证券-思摩尔国际-6969.HK-24Q1业绩稳步增长，监管趋严下份额有望提升-240419

投资标的：思摩尔国际（6969.HK） 推荐理由：公司依靠合规能力、技术领先优势、健康的客户结构和开放灵活的商业模式，竞争壁垒凸显，市场份额有望持续提升；布局的雾化医疗/美容/HNB等业务有望逐渐进入放量阶段，提供新业绩增量。

1. 思摩尔国际2024年Q1业绩稳步增长，受益于全球电子烟监管政策持续趋严，公司有望提升市场份额。

2. 公司重视产品研发，推出医疗雾化产品、雾化美容产品和一次性电子雾化产品，有望逐渐进入放量阶段，提供新业绩增量。

3. 投资建议维持“买入”评级，预计公司未来几年业绩将保持稳步增长，市场份额有望持续提升。

1. 思摩尔国际公司2024年Q1财务表现：税前利润4.00亿元，同比增长25.2%；税后利润3.40亿元，同比增长12.8%；全面收益总额3.10亿元，同比增长5.6%。

2. 全球电子烟监管政策持续趋严，有望推动市场份额向合规品牌集中。

3. 公司在医疗雾化产品、加热不燃烧产品、一次性电子雾化产品等方面进行了产品研发投入，并推出了差异化创新产品。

4. 分析师对思摩尔国际的投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入125.46/141.77/160.19亿元，同比增长12%/13%/13%；实现归母净利润16.77/19.36/21.89亿元，同比增长2%/15%/13%；维持“买入”评级。