上声电子：民生证券-上声电子-688533-系列点评四：24Q3毛利率显著提升，汽车电子快速放量-241031

投资标的：上声电子（688533） 推荐理由：公司2024年三季度营收和净利显著增长，毛利率创22年以来单季度最高，汽车电子产品快速放量，海外扩产稳步推进，持续受益电动智能趋势，预计未来三年业绩持续增长，维持“推荐”评级。

- 上声电子2024年前三季度营收19.94亿元，同比增长25.16%；归母净利1.90亿元，同比增长166.25%。

- 2024Q3毛利率达到28.79%，为2022年以来单季度最高，主要得益于原材料价格稳定和产品综合毛利提升。

- 公司持续加大研发投入，汽车电子产品快速放量，扩产项目稳步推进，预计未来三年营收和净利将持续增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营收19.94亿元，同比增25.16%。

- 归母净利1.90亿元，同比增166.25%。

- 扣非后净利1.48亿元，同比增38.01%。

- 2024Q3营收7.56亿元，同比增20.09%，环比增17.98%。

- 2024Q3归母净利0.78亿元，同比增116.88%，环比增47.11%。

- 2024Q3毛利率达28.79%，同比增3.97个百分点，环比增3.89个百分点，为2022年以来单季度最高值。

2. **客户表现**： - 主要客户销量增长显著： - 理想销量同比增45.40%，环比增40.75%。

- 蔚来销量同比增11.59%，环比增7.81%。

- 赛力斯销量同比增587.94%，环比增13.25%。

3. **费用控制**： - 2024Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为0.92%、6.94%、6.38%、1.92%。

- 财务费用率环比提升，主要由于汇兑损失。

4. **产品线表现**： - 扬声器营收9.42亿元，同比增20.25%，占比76.08%。

- 功放营收2.07亿元，同比增58.24%，占比16.70%。

- AVAS营收0.59亿元，同比增62.41%，占比4.75%。

5. **扩产与海外布局**： - 推进捷克、墨西哥的生产线改造与新产品产线建设。

- 合肥新工厂已完成基础建设，计划实现试生产和小批量交付。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为28.11亿、34.95亿、44.10亿元，归母净利分别为2.80亿、3.54亿、4.54亿元。

- 对应2024年10月30日收盘价30.50元/股，PE分别为17倍、14倍、11倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 行业景气度不及预期。

- 客户拓展不及预期。

- 原材料价格波动等风险。

这些信息对于评估公司的财务健康、市场表现及未来潜力非常重要。