英搏尔：开源证券-英搏尔-300681-公司首次覆盖报告：新能源动力系统领军者，低空经济新星蓄势待发-241222

投资标的：英搏尔（300681） 推荐理由：公司是新能源动力系统领军者，核心产品覆盖新能源汽车、特种车辆、eVTOL等领域。

研发实力强，具备创新的“集成芯”方案。

预计2024-2026年净利润持续增长，电动工程机械和eVTOL业务潜力巨大，首次覆盖给予“买入”评级。

- 英搏尔作为新能源动力系统领军者，核心产品涵盖电驱总成和电源总成，受益于新能源汽车发展，营收持续增长。

- 公司积极布局低空经济和工程机械电动化，预计未来几年归母净利润将显著提升，给予“买入”评级。

- 与亿航等合作伙伴的深度合作将助力公司在eVTOL市场取得先发优势，存在较大的成长空间。

英搏尔（300681）是一家新能源动力系统的领军企业，主要产品包括电驱总成和电源总成，广泛应用于新能源汽车、特种车辆和eVTOL等领域。

公司以强大的研发实力和创新的“集成芯”方案为基础，具备轻量化、高效能和低成本的优势。

自2020年以来，公司营收从4.21亿元增长至2023年的19.63亿元。

展望未来，公司积极布局低空经济和工程机械电动化等新产业，预计2024-2026年实现归母净利润分别为0.71亿元、1.42亿元和2.81亿元，EPS为0.28元、0.55元和1.10元，当前股价对应的PE分别为89倍、44倍和22倍。

基于电动工程机械和eVTOL业务的成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

在高端车市场方面，公司在新能源乘用车领域仍有较大提升空间，2023年在电控、电驱和OBC市场的份额分别为4%、1.5%和6.5%。

公司通过新建高标准产能和落实大客户战略，瞄准B、C级乘用车市场。

在特种车和工程机械领域，公司与杭叉集团成立合资公司，确立了在叉车新能源动力系统的地位，并与博世合作拓展全球工程机械市场，已获得多家国际客户的认可，预计将在这些领域进入加速放量期。

在eVTOL市场方面，公司与亿航智能达成战略合作，亿航在载人eVTOL领域是全球首家获得“三证”齐全的公司。

eVTOL中电驱系统的成本占比较高，预计2030年将为电驱和电源系统贡献显著增量。

英搏尔有望凭借技术和经验开拓eVTOL领域的核心Tier1市场。

风险提示方面，需关注行业竞争加剧、客户拓展不及预期以及低空政策推进不及预期的风险。