稳健医疗：天风证券-稳健医疗-300888-全棉时代加速发展可期-250218

投资标的：全棉时代（稳健医疗-300888） 推荐理由：全棉时代在2025年将聚焦产品创新和电商渠道增长，卫生巾市场潜力巨大，奈丝公主有望成为头部品牌。

会员增长显著，复购率高，预计未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

- 全棉时代计划在2025年通过产品创新、卓越运营和品牌建设，进一步巩固其在卫生巾市场的领导地位。

- 预计2024年电商渠道将持续增长，奈丝公主凭借优质产品在市场中获得竞争优势，成为卫生巾的重要战略品类。

- 公司将加大资源投入，扩大产能，维持盈利预测，目标在2024-2026年实现稳健的净利增长，维持“买入”评级。

稳健医疗（股票代码：300888）旗下品牌全棉时代在2025年的战略目标包括“产品领先、卓越运营、品牌向上、数智赋能”。

在产品创新方面，公司将保持四大核心战略品的竞争力。

渠道方面，预计2024年电商渠道增长将优于线下，特别是抖音和传统电商的增速将引领全渠道，2025年这一趋势预计将持续。

公司计划在2025年新开约100家门店，并在营销方面提升品牌内容和精准投放，以增强品牌势能。

奈丝公主品牌在2024年12月电商快速增长，受益于产品品质和生产环境的认可，市场排名显著提升。

卫生巾市场潜力大，中国市场规模达1000亿，头部品牌可实现几十亿规模，奈丝公主有机会成为头部品牌，预计将成为全棉时代的重要战略品类。

公司将在供应链、营销和产品研发方面倾斜资源，积极采购设备以扩大产能。

全棉时代的会员数在2024年末突破6000万，较去年增长16%。

成交会员人数同比增长超20%，高价值会员的复购率超过40%。

公司计划在2025年继续吸引新会员，增强高价值会员的粘性，并提供更好的服务。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利分别为8.1亿元、10.3亿元和12.7亿元，EPS分别为1.4元、1.8元和2.2元，PE分别为28倍、22倍和18倍。

风险提示包括市场竞争激烈、核心高管流失和发展不及预期。

维持“买入”评级。