车灯行业：东吴证券-车灯行业系列专题报告（二）：国内格局演化，日系衰退，欧系稳健，自主崛起-250718

- 国内车灯行业呈现“两超多强”格局，市场份额向头部企业集中，星宇和华域视觉领先。

- 日系车灯厂商明显衰退，欧系厂商稳健发展，自主品牌如星宇迅速崛起。

- 星宇在营收、盈利和扩张方面具备显著竞争优势，未来有望持续受益于新能源汽车市场的增长。

- 推荐星宇股份，预计2025-2027年净利润持续增长，风险因素包括乘用车销量和技术升级的不确定性。

国内车灯行业当前呈现“两超多强”的竞争格局，市场份额预计向头部企业集中。

车灯作为重要汽车零部件，具有较高的行业进入壁垒，主要体现在客户资源、技术研发、成本控制和质量认证等方面。

日系车灯厂商如小糸和斯坦雷在中国市场逐渐衰退，而欧系厂商如法雷奥和海拉则保持稳定增长，自主品牌中星宇和华域视觉表现突出，星宇在2024年有望超越华域视觉成为国内龙头。

自主灯厂的扩张积极性高于外资，受益于新能源汽车的增长。

投资建议推荐星宇股份，因其在市场空间、竞争格局和客户资源方面具备优势。

预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，风险提示包括乘用车销量不及预期及技术迭代不足等。

投资标的：星宇股份 推荐理由： 1. 空间：车灯作为具备持续迭代升级能力的优质零部件，随着智能化升级，车灯的平均售价（ASP）和行业空间将持续增长。

2. 格局：车灯行业的高壁垒形成了优秀的竞争格局，星宇在过去几年中行业地位持续提升。

3. 客户：星宇与华为智选、奇瑞、理想、吉利、北美电动车企等新能源和新势力头部客户深度配套，绑定头部客户使得公司能够持续受益于乘用车行业向头部集中的趋势。