顺丰控股：海通国际-顺丰控股-002352-2024年业绩点评：归母净利润同比+23.51%，持续向新兴板块渗透-250401

投资标的：顺丰控股（002352） 推荐理由：公司2024年归母净利润同比增长23.51%，新兴业务持续发力，国际收入增速高于国内，毛利率提升，资本开支高峰已过，分红比例提升至40%。

预计未来业绩持续增长，给予2025年20倍PE估值，目标价48.50元。

- 顺丰控股2024年实现营业收入2844.20亿元，归母净利润101.70亿元，分别同比增长10.07%和23.51%。

- 新兴业务板块表现突出，国际收入增速快于国内，全年中标100多个海外供应链项目。

- 公司提升盈利能力，毛利率上升至13.9%，并将分红比例提高至40%，预计未来继续稳步回馈股东。

顺丰控股在2024年实现营业收入2844.20亿元，同比增长10.07%；归母净利润为101.70亿元，同比增长23.51%。

第四季度营业收入为775.59亿元，同比增长11.76%；归母净利润为25.53亿元，同比增长29.61%。

总业务量达到133.3亿票，同比增长11.3%，剔除丰网业务后，同比增长15.3%。

速运物流业务营收达2058亿元，同比增长7.7%；国际收入705亿元，同比增长17.5%。

顺丰在多个国家和行业中实现了国际供应链项目的突破，累计中标100多个项目，国际快递收入同比增长超20%。

在成本控制方面，公司通过优化中转环节、运输环节和末端环节的运营模式，提升了中转效能和运输效率，从而实现了盈利能力的提升，毛利率提高1.1个百分点至13.9%。

股东回报方面，公司将分红比例从35%提升至40%，预计派发总计41.0亿元的分红，并在港股上市前进行特别分红和回购股份，总计回馈股东106.6亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为120.95亿元、143.84亿元和164.53亿元，对应EPS分别为2.43元、2.88元和3.30元。

给予2025年20倍PE估值，目标价为48.50元，维持“中性”评级。

风险提示包括宏观经济不及预期、件量不及预期、市场竞争加剧和行业监管法规变化等风险。