中国人保：光大证券-中国人保-601319-2024年年报点评：投资提振业绩，NBV同比高增-250329

投资标的：中国人保（601319） 推荐理由：2024年公司业绩显著提升，归母净利润同比增长88.2%。

财产险和人身险业务结构优化，新业务价值大幅增长127%。

预计未来随着降本增效和大灾影响减弱，财险板块利润有望改善，人身险也将保持韧性，维持“买入”评级。

- 中国人保2024年营业收入同比增长12.5%，归母净利润大幅提升88.2%，新业务价值同比增长127.0%。

- 财产险业务保费收入稳健，综合成本率略有上升，受自然灾害影响承保利润下降。

- 人身险业务新单保费略降，但产品定价和结构优化推动新业务价值显著增长，投资收益改善助力整体盈利提升。

- 预计未来公司将继续受益于降本增效，维持对A/H股“买入”评级。

2024年，中国人保的营业收入为6219.7亿元，同比增长12.5%；归母净利润为428.7亿元，同比增长88.2%；加权平均净资产收益率为16.7%，同比提升7.1个百分点；综合成本率为98.5%，同比上升0.9个百分点。

基于23年底的精算假设，新业务价值为147.3亿元，同比增长127.0%；人身险内含价值为1818.9亿元，较年初增长46.7%；净投资收益率为3.9%，同比下降0.6个百分点；总投资收益率为5.6%，同比上升2.3个百分点；全年每股股息为0.18元，同比增长15.4%。

在财产险方面，2024年公司实现保费收入5380.6亿元，同比增长4.3%。

车险保费收入为2973.9亿元，同比增长4.1%，新能源车险保费收入同比增长58.7%至509亿元。

非车险保费收入为2406.6亿元，同比增长4.6%。

由于赔付率上升，承保利润同比下滑36.0%至70.9亿元，综合成本率同比上升0.9个百分点至98.5%。

在人身险方面，公司新单保费为817.4亿元，同比下降1.0%。

长险期交首年保费同比增长8.9%至320.7亿元。

受益于产品定价利率下调和业务结构优化，新业务价值同比大幅增长127.0%至147.3亿元。

投资方面，尽管净投资收益率下滑，但总投资收益率因权益市场回升而提升，推动归母净利润同比增长88.2%。

公司预计未来将通过降本增效和大灾影响减弱改善财险板块的利润，维持A/H股“买入”评级，2025年和2026年的归母净利润预测分别调整至445亿元和512亿元，并新增2027年预测562亿元。

风险提示包括保费收入不及预期、资本市场波动及利率超预期下行。