航运港口行业：信达证券-航运港口行业2025年3月专题：集装箱吞吐量维持稳增，散杂货吞吐量阶段性承压-250407

- 2025年1～2月，全国进出口总额同比下滑1.2%，但集装箱吞吐量同比增长8.1%，显示出集运市场的稳步增长。

- 散杂货吞吐量面临阶段性压力，尤其是原油和煤炭进口量有所下滑，反映出市场需求的波动。

- 整体航运港口板块维持“看好”评级，但需关注宏观经济、OPEC+减产及环保监管等潜在风险。

2025年1～2月，全国进出口总额为6.54万亿元，同比下滑1.2%。

全国沿海主要港口货物吞吐量实现17.54亿吨，同比增长1.6%。

山东、上海和广东沿海主要港口的货物吞吐量分别为3.46亿吨、1.22亿吨和2.84亿吨，山东港口表现较好，增幅为4.5%。

集装箱方面，2025年1～2月全国沿海主要港口集装箱吞吐量为4733万标准箱，同比增长8.1%。

深圳港口增幅最高，达到15.4%。

集运运价在2025年3月有所下滑，CCFI同比下降8%，SCFI下降21.61%。

液体散货方面，2025年2月原油进口量为0.43亿吨，同比下滑3.29%。

主要原油接卸港口的吞吐量为0.3亿吨，同比下降7.5%。

油运运价略有波动，BDTI指数同比下降2.39%。

干散货方面，波罗的海干散货运价指数BDI同比下降7.41%。

铁矿石和煤炭吞吐量分别为1.04亿吨和0.45亿吨，均出现下滑。

煤炭库存则同比增长30.87%。

总体来看，吞吐量表现平稳，维持航运港口板块“看好”评级。

风险提示包括宏观经济不及预期、OPEC+原油减产超预期、油轮船队规模扩张超预期及航运环保监管执行力度不足。

投资标的：航运港口板块 推荐理由： 1. 吞吐量整体表现平稳：2025年1～2月，全国沿海主要港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均实现同比增长，显示出行业的稳定性和增长潜力。

2. 集装箱吞吐量维持稳增：全国沿海主要港口集装箱吞吐量同比增长8.1%，各主要港口如青岛和深圳的集装箱吞吐量也表现良好，分别增长7.7%和15.4%。

3. 散杂货吞吐量承压但有阶段性：尽管散杂货吞吐量在某些区域面临压力，但整体的货物吞吐量仍然保持增长，显示出行业的韧性。

4. 航运运价回调幅度有限：尽管集运运价和油运运价出现下滑，但相对较小的波动为航运企业提供了稳定的收入基础。

5. 投资环境稳健：尽管存在宏观经济和行业风险，但整体行业表现仍被看好，适合长期投资。

风险提示：需关注宏观经济波动、OPEC+原油减产、油轮船队扩张及航运环保监管等因素对行业的潜在影响。